煤炭行业产业链跟踪周报:煤价波澜不惊,行业中报仍高位稳定

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:卢平 日期:2019-08-20

动力煤方面,本周1909期货止跌反弹,而港口现货跌势趋缓,源于临近交割日且日耗有所回升所致。目前港口现货价格已接近部分货源的到港成本(从矿方看),而贸易商发运成本与港口价格倒挂持续,因此价格得到第一层支撑(570元/吨)。若继续下探,年度长协价格可形成第二层支撑。

    目前来看,7月进口达到近年来的月度高位,若在平控的要求下剩余月度的进口量预计将大幅收紧,后续可持续关注。往上看,中下游库存居高不下,极大制约煤价可能的反弹空间。煤焦钢方面,唐山地区陆续有钢厂复产,对焦炭需求有一定上升,出于补库的考虑加大对焦炭的采购需求,而二青会的召开使得当地焦企开工有所下滑,因而部分库存较低的钢厂已开始接受焦企新一轮提涨,但考虑到焦价价格不低,且港口库存仍处高位,预计后续提涨空间有限。

    近期山西出台焦化产业去产能方案,2年内压减产能4000万吨,但多数已开始新建焦炉进行接续,对实际供应冲击将大为减小。投资策略方面,目前经济仍在底部运行,需求端较为疲软,煤价形成上有顶下有底的走势,动力煤中枢预计在580-600左右,后续建议关注部分低估值的山西国改标的,进可攻(国改催化)退可守(破净),如潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等标的。此外,关注公司基本面迎来反转的神火股份。煤焦钢:国内冶金煤价总体平稳

    炼焦煤价总体平稳。京唐港山西主焦煤库提价1700元/吨,持平;京唐港1/3焦煤库提价1400元/吨,持平。临汾主焦精煤车板价1570元/吨,涨10元/吨或0.7%;临汾肥精煤车板价1560元/吨,涨10元/吨或0.7%。

    焦炭价格开启新一轮提涨。天津港一级焦平仓价2300元/吨,涨100元/吨或4.5%;天津港二级焦平仓价1950元/吨,持平。动力煤:国内港口煤价跌势收窄,电厂日耗仍维持较高水平港口煤价走弱。秦皇岛港大同优混(Q5800)报603元/吨,跌4元/吨或1.5%;山西优混(Q5500)报574元/吨,跌4元/吨或1.5%;山西大混(Q5000)报500元/吨,跌3元/吨或1.2%。

    港口库存维持高位,电厂日耗回落。北方四港库存本周库存1871万吨,环比上升76万吨或4.2%。六大发电集团库存本周库存1662万吨,下降65万吨;库存天数为21.5天,下降1.4天;本周日均耗煤73.9万吨,上升1.7万吨。

    投资策略:目前经济仍在底部运行,需求端较为疲软,煤价形成上有顶下有底的走势,动力煤中枢预计在580-600左右,后续建议关注部分低估值的山西国改标的,进可攻(国改催化)退可守(破净),如潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等标的。此外,关注公司基本面迎来反转的神火股份。

    风险提示:安监力度放松;火电增速不及预期;山西国改进程低于预期

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