金融监管与宏观调控政策周报:贷款利率并轨短期加大息差下行压力

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:徐超 日期:2019-08-19

上周(8月12日-8月16日)银行板块下跌-0.52%,沪深300指数上涨2.12%。个股方面,上周涨幅排名前三的是平安银行、成都银行和宁波银行,涨跌幅分别为:+2.62%、+1.78%、+0.79%;涨幅排名最后的三名分别是苏州银行、兴业银行、江苏银行,涨跌幅分别为-6.25%、-3.60%、-1.90%。

    新增贷款定价主要参考LPR,LPR盯住MLF,贷款利率下降影响息差。央行完善LPR形成价值,LPR将盯住MLF利率,及时反应市场利率变化。增加5年期以上的期限品种,为长期贷款利率提供参考,但房贷利率受地产政策影响,二线城市近期普遍上调房贷利率,预计房贷利率下行可能性较小;市场化定价促使贷款利率下行,零售业务突出的银行具有相对优势。从对息差的影响上看,贷款利率并轨使利率传导路径更加顺畅,货币市场利率下行将带来银行贷款利率(主要是对公贷款)向下浮动,由于存款利率刚性较强,因此短期内加大息差下行压力。二季度银行业整体息差较一季度上升1个BP至2.18%,贷款利率并轨后下半年息差可能逐步压降。

    7月社融数据低于预期,企业信贷需求不足。7月份社融增加1.0 万亿元,同比少增2154 亿元,主要原因是表内外信贷均下滑,企业贷款需求不足;但各类直接融资表现亮眼,成为支撑社融的稳定器。随着贷款利率市场化的推进,企业融资成本逐步降低,信贷规模增长预计将保持稳定。本周包括上海银行、交通银行、浦发银行在内的多家银行在资本补充方面有新进展,将进一步支持银行信贷规模的扩张。

    银行业不良率小幅上升,上市银行资产质量普遍转好。二季度行业不良率小幅上升1个BP至1.81%,关注率下降,银行核销力度较去年更大,宏观经济下行可能带来更多新增不良贷款,但各银行间分化将加大。从上市银行半年报看,在逾期90天以上均计入不良的情况下,不良贷款率普遍下降或持平,加上其对新增贷款风控更加严格,未来资产质量有望转好。

    投资建议:利率市场化进入深水区,贷款利率市场化定价或将引起息差下行, 但影响效果有限。推荐具有零售业务优势、业绩增长确定性强的平安银行、招商银行;长期关注基本面稳健的宁波银行。

    风险提示:宏观经济修复不及预期的风险;信贷违约可能在节奏上超预期;中小银行流动性风险。

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