华菱钢铁:二季度净利环比增长4.78%,整体上市稳步推进

类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:丁婷婷 日期:2019-08-19

中报概述。 2019年 1-6月,公司实现营业总收入为 484.41亿元,同比增长11.19%;营业利润为 37.49亿元,同比下降 15.76%;归属于母公司所有者净利润为 22.37亿元,同比下降 34.94%,对应 EPS 为 0.53元。分季度看,二季度归属于母公司所有者净利润为 11.45亿元,同比与环比变化分别为-39.90%/4.78%。

    产销量持续增长,二季度吨钢毛利环比回升。 报告期内,公司铁、钢、材产量分别为 857/1050/990万吨,同比分别增长 11.3%/12.2%/12.5%;钢材销量为 1004万吨,同比增长 12.8%。从吨钢指标上看,上半年公司吨钢售价为 4814元/吨,吨钢毛利约 657元/吨,同比下降 166元/吨;分季度看,公司二季度吨钢售价为 4967元/吨,吨钢毛利为 717元/吨,环比上升 119元/吨。

    钢管盈利仍处于高位,其余产品毛利率均有下降。 上半年受益下游油气领域的持续高景气,公司无缝钢管毛利率为 16.63%,同比上升 0.05个百分点,是公司产品中唯一盈利有所提高的品种。其余产品方面, 由于矿价上涨幅度较大,公司长材与板材毛利率分别为 12.18%/15.71%,同比分别下降5.60/2.88个百分点,但在行业中仍处于较高水平。

    钢铁主业整体上市获证监会通过。 公司发行股份及支付现金收购“三钢”(华菱湘钢、华菱衡钢、华菱涟钢)重组工作获证监会审批通过。2018及 2019H1,公司共计实现净利润分别为 86/33.1亿元,其中归属于母公司所有者净利润67.8/22.4亿 元 、 归 属 于 少 数 股 东 净 利 润 18.2/10.7亿 元 , 占 比 为21%/32.3%。待收购工作完成后公司可拿到“三钢”全部股权,进一步提升上市平台产量规模,减少少数股东权益,增厚公司业绩。

    投资建议。 暂不考虑钢铁主业整体上市影响,我们预计公司 2019-2021年营业收入分别为 951.1/973.9/983.0亿元,同比分别增长 4.3%/2.4%/0.9%;

    归属于上市公司股东净利润分别为 41.3/45.4/49.2亿元,每股收益分别为0.98/1.08/1.17元,对应 PE 为 4.2/3.9/3.6倍。 2019年行业整体盈利自高位开始回落,属于理性回归,而公司为区域板材龙头企业, 集团内部钢铁主业整体上市进一步提升平台产量及业绩规模, 具备绩优低估值特征,我们维持“增持”的投资评级。

    风险提示: 供给端失速增加风险;需求下滑超预期风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000932 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
旗滨集团 买入 4.80 研报
招商银行 持有 -- 研报
兴业银行 买入 -- 研报
招商银行 买入 -- 研报
锦江酒店 买入 33.80 研报
中国化学 买入 7.14 研报
中国化学 持有 -- 研报
中粮糖业 持有 -- 研报
中国中车 买入 10.81 研报
中航善达 买入 -- 研报
中国交建 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
顾家家居 0 0 研报
龙马环卫 0 0 研报
光大银行 0.34 0.47 研报
长电科技 0.20 0.20 研报
深信服 0 0 研报
美亚柏科 1.08 0.89 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
海通证券 0.44 0.36 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
元祖股份 0 0 研报
广信材料 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
亿纬锂能 27 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 530 89 249
汽车制造 448 41 245
建筑建材 320 47 166
机械行业 302 55 132
电子器件 281 53 174
生物制药 274 54 152
化工行业 266 59 102
金融行业 238 29 98
酿酒行业 214 16 122
家电行业 211 14 123
有色金属 205 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 187 33 78
商业百货 173 36 90
钢铁行业 155 31 73
煤炭行业 140 31 54