商贸零售行业8月投资策略:CPI高位利好超市,金价上涨提振珠宝

自上而下:食品 CPI 维持高位,利好超市板块2019年以来,社零数据整体表现偏弱,这和我们年初的预期是一致的:外部环境贸易战影响扰动,以及经济增速下行致使社零增速下行是大势所趋。增值税降税在一定程度上对消费形成支撑,这一影响在超市等必选品类上表现的更加明显。 上半年,我国社会消费品零售总额 195,210亿元,同比增长 8.4%。其中, 6月份单月社会消费品零售总额33878亿元,同比增长9.8%,增速环比改善1.2pct,限额以上企业商品零售总额增速达到 9.8%。统计局数据显示, 19年 7月份, CPI同比上涨 2.8%;食品价格上涨 9.1%,对超市板块同店增速、毛利额增速产生积极影响。

    市场行情:板块跑输大盘,超市小幅回调19年 7月, SW 商贸指数下跌 4.31%,沪深 300上涨 0.26%,商贸零售行业跑输大盘。分子行业来看,一般零售(二级)表现最好,月度下跌 3.82%,而专业零售(二级)表现不佳,下跌幅度达到 6.10%;三级子行业中,百货零售表现较好,跌幅仅为 1.60%,超市板块出现一定幅度回调,月度跌幅达到 3.56%;而多业态连锁录得 7.09的跌幅。

    投资建议: CPI 高位利好超市,金价上涨提振珠宝七月商贸零售板块跑输大盘,前期表现较好的超市板块出现一定程度回调,可选属性的百货表现不佳。我们重点推荐的周大生受益于金价上升取得较好收益,区域超市龙头家家悦也表现较好;永辉超市、苏宁易购出现一定幅度回调,相对行业仍然拥有一定超额收益;而天虹股份作为百货龙头,在悲观情绪影响下出现一定程度错杀,我们建议积极关注。 中长期看,消费升级仍然是长期趋势——消费者仍然愿意为独特的体验和产品支付溢价。然而消费者的消费决策将更加精明,体现在选择加价倍率较低、性价比更高的产品;因此前台经营策略更适应消费者需求、后台供应链优势明显的的龙头企业将有望受益。短期受益于食品 CPI 维持高位,超市有望持续录得较好表现,重点关注近期回调明显的永辉超市;继续期待当前估值水平较低的细分行业龙头苏宁易购、周大生的估值修复。 重点推荐永辉超市、周大生、天虹股份、家家悦、苏宁易购。

    风险提示社零增速持续放缓导致企业同店增速放缓;企业展店不及预期。