亿纬锂能:锂原电池稳健成长,动力电池爆发力值得期待

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王革 日期:2019-08-19

事件公司 8月 15日发布 2019年度半年报,报告期内实现营收 25.30亿元,同比上年增加 34.30%;实现归母净利润 5.01亿元,同比上年增加 231.31%;实现基本每股收益 0.56元/股,同比上年增加 194.74%;实现经营活动现金流净额 4.81亿元,同比上年增加2086.58%。

    简评主营业务拉动收入大增,投资收益贡献主要利润来源公司锂原电池业务实现营收 6.56亿元,同比增长 6.74%;锂离子电池业务实现营收 18.74亿元,同比增长 47.64%,其中动力电池为公司增量最大业务,带动整体营收增长。 受两大业务增长拉动,公司报告期内毛利润 6.46亿元,同比增长 34%;此外,公司持股子公司麦克韦尔业绩超预期, 报告期内公司投资净收益达 3.68亿元, 同比增加 2.89亿元。

    锂原电池稳健增长,锂离子电池业务成主要增量公司是全球第三、国内第一的锂原电池厂商, 国内市场占有率达到 60%以上。 报告期内公司锂原电池业务受益于智能笔计、汽车电子、物联网等国内外市场增长以及客户订单稳定增长,业绩继续稳健成长。 此外,根据国家将对电子不停车收费系统( ETC)实施方案的安排,年底 ETC 用户数量将突破 1.8亿,高速公路实现 ETC 全覆盖,公司作为 ETC 复合电源主供应商,将首先受益。

    公司锂离子电池业务包括小型锂离子电池和动力电池两部分,其中小型电池又包括小型软包和三元圆柱 18650电池两种,小型软包电池公司持续加大在工业自动化领域投入,在电子雾化器和智能穿戴细分领域市占率快速提升; 公司三元圆柱电池现有产能达到 3.5GWh,公司 2018年作出战略转型,放弃动力电池市场,转向电动工具及电动自行车领域, 目前核心客户包括 TTI、小牛等,需求继续稳步增长。

    上半年动力电池装机量大增, 软包三元未来爆发力值得期待公司在动力电池领域现有磷酸铁方形电池产能 2.5GWh,主要客户包括南京金龙、宇通、吉利等客户,同时在储能领域也有布局,据统计,公司 1~7月动力电池装机量达到 0.77GWh,同比大增

    34.9%,国内装机量占比 2.2%,位居行业第五。公司在三元软包领域现有产能 1.5GWh,预计年底前扩产至 3GWh,同时公司投资 30亿元建设年产 5.8GWh 三元软包电池产能已经动工,预计 2020年下半年投产。公司已经获取戴姆勒、现代起亚乘用车订单,未来发展前景良好。

    盈利预测我们预计公司 2019~2021年营收分别为 70.80亿元、 103.26亿元、 148.42亿元,归母净利润分别为 11.86亿元、16.50亿元、 22.39亿元,当前股价对应 PE 分别为 25.84、 18.57、 13.68倍。维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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