华测检测:利润大幅增长,运营效率提升显着

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康 日期:2019-08-19

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。

    mmary#公司发布 2019年半年度报告:公司 2019年上半年实现营业收入 13.31亿元,同比增长 22.22%;实现归母净利润 1.60亿元,同比大幅增长 213.61%。

    公司实现综合毛利率 48.52%,同比增加 7.18pct。

    生命科学检测业务增长最快,营收占比超 50%。2019H1实现收入 6.96亿元,同比增长 28.97%,占营业收入比重为 52.30%;公司贸易品保障检测实现收入 2.10亿元,同比增长 21.24%,占比 15.78%;消费品测试收入 1.90亿元,同比增长 12.70%;工业品服务收入 2.35亿元,同比增长 13.21%。

    生命科学和工业测试毛利率提升明显,其他业务毛利率较为平稳。其中生命科学业务实现毛利率 44.66%,同比大幅增加 11.08pct;工业测试实现毛利率 40.43%,同比增加 8.23pct,利润率改善明显。贸易品保障检测和消费品测试业务毛利率基本稳定。

    精细化发展,投资脚步有所放缓。2019H1,公司在建工程共 2.65亿元,比上年同期末减少 0.05亿元,同比下降 1.85%,增幅缩减 1.11亿元;投资活动现金流量同比下降 69.65%,投资活动更加谨慎、精细。

    股权激励计划完成,进一步绑定核心管理层。公司向副总裁曾啸虎及其他8名核心管理人员定向发行 470万股,行权价格为 9.23元/股;三个行权期解锁条件分别为 2019年实现归母净利润 3亿、2020年实现归母净利润3.6亿、2021年归母净利润达 4.32亿或三年合计达 11.5亿。公司利益深度绑定核心管理层,有利于公司稳定、快速发展。

    盈利预测与估值:公司是我国第三方检测龙头,体量快速发展的同时内部效率改善推进迅速,2019-2021年 EPS 上调为 0.22、0.31、0.40元,对应2019年 8月 15日收盘价 PE 为 54X/39X/30X,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:商誉减值风险,实验室发展情况不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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