浪潮信息:5G降临,浪潮之巅

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2019-08-19

服务器市场迎来多重新机遇。5G 一方面将促使计算资源快速向云端服务器集中,另一方面将催生边缘计算从0到1的巨大市场,服务器市场有望迎来空前机遇;此外人工智能算力需求的井喷以及国内服务器市场自身3-4年更新周期、云基础设施需求的回暖都将促使服务器行业重回景气周期。

    公司各项财务指标显示规模效应拐点已至。剔除研发资本化率变化等非经常性因素,公司2018年实际净利润增速高达159.97%,远超收入,实际净利润率大幅提升。公司销售商品,提供服务的现金流在2017年的增长率为81.57%,2018年继续提升,增长率高达105.62%,表明现金流在2017年尤其是2018年以后得到了极大的改善。此外公司应收账款的周转率从2016年的7.41上升为2018年的10.55,应付账款周转率从2014年的8.84一直下降到2018年的5.26,在产业链中的话语权随着规模增大显著提升。

    配股或是公司可选择融资方案中最优选择。根据财务报表,公司货币资金仅能够满足自身1-1.5月左右的采购资金量,预计年中资产负债率已经上升至65%左右,随着服务器行业回暖未来公司业务规模扩大,可能存在资金缺口,配股是当前公司发展前景下提前布局,未雨绸缪的必要工具。可选融资方案中,发行可转债受制于近三年ROE 6%以上的限制,增发融资需要至少1年以上才能募集资金到位,配股或是可选择融资方案中最优选择。

    历史已经证明公司配股融资是对行业发展大机遇的提前布局。公司上一次配股在2017年下旬拿到资金,其中大多数资金都用于补充流动资金和偿还银行贷款,随后服务器行业下半年加速进入景气周期,公司2017年收入增长101.21%,扣非净利润增长468.92%,销售商品现金流增长81.57%,在此基础之上,2018年度的扣非后归属母公司股东的净利润增长率更是达到了83.66%,而更为惊人的是,销售商品现金流增长率达到了105.62%。

    投资建议:公司是我们全市场领推的云计算核心标的,各项财务数据好转已体现规模效应,2019年将是公司净利润率显著提升的关键一年,配股解决短期资金瓶颈后,随着5G 边缘计算、AI 计算等新增需求以及云基础设施需求回暖,公司业绩存在较大向上弹性,登顶全球服务器市场第一成长路径清晰明确,预计2019-2020年EPS 分别为0.66、1.09元,维持买入-A 评级,6个月目标价30元,继续坚定推荐。

    风险提示:宏观经济下行风险;中美贸易争端加剧;因业务超预期高增长带来现金流紧张。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000977 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 持有 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
大参林 买入 -- 研报
我武生物 买入 -- 研报
泰格医药 买入 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
华兰生物 买入 -- 研报
长春高新 买入 -- 研报
领益智造 买入 -- 研报
寒锐钴业 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
我武生物 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
泰格医药 0 1.15 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
领益智造 0.27 0.39 研报
寒锐钴业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64