华菱钢铁:产品优化稳定利润,未来业绩有望保持稳定

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王介超 日期:2019-08-19

内部改革提升生产效率,“三钢”并购进程值得关注

    公司在上半年没有新产能投入的情况下,钢材产量同比增长12.45%,华菱湘钢与华菱涟钢劳动生产率分别为1160吨/人年、1158吨/人年,较年初分别提高5%、8%。此外,公司上半年实现利润总额37.38亿元,同比下降16.09%,下降幅度低于归母净利润降幅,主要由于对华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的资产重组过程中,公司在“三钢”持股比例降低导致。公司此次发行股份购买华菱湘钢13.68%股权、华菱涟钢44.17%股权、华菱钢管43.42%股权,交易完成后,公司将持有华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管100%股权。

    主要产品毛利率维持高位,Q2单季度净利增速高于营收增速

    公司二季度单季营业收入246.38亿元,同比去年二季度增长4.85%,环比一季度增长3.97%。单季归母净利润11.45亿元,同比去年二季度下降39.90%,环比今年一季度小幅回升4.78%。公司二季度归母净利回升速度略高于额营业收入回升速度,主要由于宽厚板、热轧品种钢、无缝钢管仍维持较高毛利率水平。汽车板公司上半年实现净利润7536万元,与2018年全年度盈利相比增长122.70%。

    产品结构优化效果显著,未来利润有望保持稳定

    公司经过大规模技术改造后,多条主体生产线工艺装备达到国内领先水平,产品逐步在能源和油气、造船和海工、机械和桥梁、汽车和家电等细分领域建立了领先优势。产销方面,公司积极把握工程机械及油气等行业需求旺盛的有利时机,提升高端板材和钢管销量,2019年上半年实现重点品种钢销量448万吨,同比增长20.43%。技术创新研发方面,上半年公司获得各项技术专利46项,其中发明专利19项,实用专利27项,牵头制定、参与行业标准修订7项,9项重点产品替代进口。公司持续产品结构优化将成为利润增长主要驱动力,未来利润有望保持稳定。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2019-2021年的营业收入分别为968.51亿元、1016.93亿元和1037.27亿元,归母净利润分别为44.14亿元、43.42亿元和45.72亿元,EPS分别为1.05元、1.03元、1.08元,对应的PE分别为4.0X、4.0X、3.8X。估值位于历史低点,存在提升空间。维持推荐评级。

    风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000932 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 190 33 81
商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71