银行业周报:LPR促进企业融资成本降低,二季度银行业经营整体平稳
要闻回顾&下周关注——上周重要新闻: 央行发布公告完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。 LPR 在 MLF 基础上以加点方式形成; 报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行;
LPR 由原有 1年期一个期限品种扩大至 1年期和 5年期以上两个期限品种;
其适用于增量贷款,各银行不得设置隐性贷款利率下限; LPR 应用情况将纳入MPA。 LPR 的推进有助于疏通货币政策传导机制,长期有助于降低企业融资成本。 银保监会发布 2019年二季度银行业保险业主要监管指标数据。 银行业整体运行平稳,扶持小微力度仍在加大,盈利能力略有下滑,拨备消耗加快,资本充足率略有下降。 重要公司公告: 1)贵阳银行首次公开发行限售股上市流通。 2)中行全额赎回 300亿元二级资本债。 3)华夏银行发布半年报。 下周关注: 周四美联储、欧央行公布 7月货币政策会议纪要,周五鲍威尔在全球央行年会发言。
行情与估值回顾——上周银行板块整体表现偏弱。
(1)最近一周申万银行指数下跌 0.52%,同期沪深 300指数上涨 2.12%。银行板块表现在 28个申万一级行业中排名第 22;
(2)细分板块中, 国有行跌幅最小, 指数下跌 0.20%,城商行表现次之, 指数下跌 0.38%,股份行指数下跌 0.47%;
(3)个股方面,涨幅前三为平安银行(3.62%)、工商银行(1.29%)、中国银行(0.85%),涨幅较低的为西安银行(-5.38%)、兴业银行(-4.12%)、青农商行(-3.17%)。
银行股估值仍偏低。 上周末银行板块整体 PB 为 0.85倍,沪深 300成分股为1.44倍,从长期走势的偏离程度来看,银行板块估值较沪深 300成分股处于低估状态。涨幅前三的平安银行、 工商银行、中国银行的 PB 分别为 1.10倍、0.84倍、 0.67倍,涨幅较低的西安银行、 兴业银行、青农商行的 PB 分别为1.28倍、 0.82倍、 1.47倍。
利率与汇率——上周利率有所上升。 银行间市场 7天回购利率上升 47bps 至6.60%,货币市场流动性略有收紧;AAA级6个月中期票据发行利率上升24bps至 2.48%,信用市场流动性有所收紧,企业短期融资成本略有上升。因对冲税期高峰需要,叠加 MLF 到期,央行展开 MLF 操作 4000亿元,操作利率 3.30%。
同时,央行开展逆回购操作 300亿元,操作利率 2.55%。 上周人民币较美元升值。 上周末美元兑人民币(CFETS)收于 7.043点,较前一周末变化-0.009点;美元兑离岸人民币收于 7.0533点,较前一周末变化-0.0451。在岸-离岸人民币价差变化 361点至-103点。
投资建议与投资标的
当前国内经济仍有下行压力,结合 LPR 不断推进,银行净息差将受到一定程度挤压,建议关注资产质量较好、贷款定价能力较强的大行。零售业务基础较好,尤其是负债端具有成本优势的银行,在净息差方面具有较宽的护城河,且零售业务资产质量较佳,抵御经济下行风险的能力较强。借力政策东风, 深耕区域、区域小微企业质量较好中小行, 信贷扩张速度有望加快。
个股方面,建议关注招商银行(600036,增持)、工商银行(601398,未评级)、建设银行(601939,未评级)、常熟银行(601128,未评级)。
风险提示
经济下行压力加大。 LPR 机制有可能对净息差造成压力。