亿联网络:业绩高增符合预期,“云”+“端”持续拓展新成长空间

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋 日期:2019-08-19

事件:亿联网络发布 2019年中报业绩报告,符合我们之前的预期。 公司 2019年上半年营收为 11.74亿元,相比上年同期营收 8.4亿元同比增长 39.74%。归母净利润 6.07亿元,相比去年同期 4.1亿元同比增长 47.94%。扣非净利润实现 5.47亿元,上年同期 3.55亿元,同比增长约 53.98%。总体业绩符合我们之前的预期。

    “ 基石”业务 SIP 话机保持领先,发力高端市场提升核心竞争力。 亿联网络 SIP 话机业务保持全球销量第一,19H1实现营收 8.5亿元,占公司业务的 72.34%。 SIP 话机业务繁杂的认证过程筑成“护城河”,有效阻碍潜在竞争者进入市场。同时,公司注重产品及设计的研发,2019年上半年研发投入 0.61亿,同比上年 0.51亿增长 21.14%,以较高的质量与较低的维修率应对业内竞争。继 2017年高端 T5系列产品问世,公司持续用力高端产品线,19年年初发布业内领先 SIP 终端 T5X 系列,以优秀的降噪性能与灵活的部署能力升级用户体验,19年上半年高端产品出货量占比持续提升,进一步巩固 SIP 在全球市场的龙头地位。

    成本优势带来毛利提升,持续发挥高性价比优势。 公司持续保持“差异化”竞争战略,精准定位中小型市场,从而避开巨头的直接竞争。公司采用“外协加工”业务模式及一次买断的经销商模式,有较高成本优势,同时,持续的产品及设计研发可有效避免对外部授权的依赖,在保持性能持续提升的前提下有效提高产品性价比。 19年上半年总体毛利率高达65.19%,在众多降低成本举措下,SIP 业务毛利同比增长 4.94%。随着话机及视频会议业务不断下沉渗透,高性价比优势有望进一步打开中小企业市场。

    持续推进 VCS 业务“云” +“端”部署。 随中小企业信息化的不断深化,视频会议需求持续增加,VCS 市场广阔,能够保持较长的增长周期。公司自 2014年进入视频会议系统市场,不断革新硬件终端,同时以“云+端”模式部署云视讯服务。 19年上半年,VCS 业务毛利率高达 75.07%,业务占比达 12.03%,相对去年同期 8.64%的占比有显著提高。

    上修 19/20年盈利预测,新增 21年盈利预测,维持“增持”评级。 修改前我们预计 19/20年净利润 10.8/13.5亿元,考虑到高端产品市场拓展良好,我们上修 19、 20年利润预测,同时新增 21年盈利预测,预测 19/20/21年净利润 11.0/13.9/17.2亿元,对应 19/20/21年公司 PE 为 32/25/20倍,维持“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300628 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67