汽车行业周报:7月批发端改善超预期,行业拐点初步确立

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:程似骐 日期:2019-08-19

本周行业复盘。本周SW汽车行业+1.20%,排名19/28;年初至今+2.73%,排名24/28。年初至今涨幅排名前三的个股为奥联电子(+151.58%)、全柴动力(+147.56%)、新日股份(+107.31%);跌幅前三的个股为*ST斯太(-55.62%)、*ST猛狮(-52.93%)、雅迪控股(-49.88%)。本周A股主要整车龙头有较高涨幅,其中高β属性的长安汽车涨幅较高。主要由于中汽协批发数据超出预期,市场对汽车板块复苏预期情绪得以释放,整车PB估值得到一定程度修复,后续股价走势需要持续的销量基本面支撑。

    8月第一周零售同比-31%,批发同比-32%。中汽协发布7月行业销量数据,乘用车批发销量同比-3.9%,相比上个月增加3.9个pct,4-7月同比增速分别为-18%/-17%/-7.8%/-3.9%,批发端持续改善,超出市场预期。根据乘联会销量数据,零售端,8月第一周乘用车日均零售2.7万台,同比增速下降31%;批发端,第一周日均批发2.7万台,同比增速下降32%。整体来看车企8月第一周批零数据表现较差,主要受车企高温假影响。终端市场供需平衡,本周售价/折扣率分别环比-0.06%/0.05PCT。

    本周终端整体折扣率为8.88%,环比0.05PCT,整体终端价格为16.46万元,环比-0.06%。分车型看,轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为10.15%/7.89%/2.75%,环比0.05/0.05/0.12PCT,终端价格15.37/17.66/19.51万元,环比-0.06%/-0.05%/-0.12%。分品牌,自主/合资/豪车的折扣率分别为7.11%/9.23%/9.18%,环比0.00/0.01/0.18PCT,终端价格分别10.10/15.30/34.97万元,环比0.00%/-0.01%/-0.20%。

    投资建议。中汽协7月乘用车批发销量同比-3.9%,环比增加3.9个pct,4-7月同比增速分别为-18%/-17%/-7.8%/3.9%,批发端持续改善,超出市场预期。7月开始终端价格持续回暖,基本回到国五促销前的价格水平,叠加批发销量复苏,行业拐点逐步确立,利润表将得到显著改善。展望三季度,批发销量一方面受益低库存将持续好转,另一方面行业经过3年下行调整,将迎来自发的复苏,批发销量有望在8-9月转正;零售逐步消化透支效应,预计8-9月同比-10%/-5%。强烈建议自上而下关注乘用车龙头,长安汽车、上汽集团、长城汽车。

    风险提示:汽车销量或低于预期。

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