荣盛发展2019年半年报点评:硬业绩凸显价值,园区康旅厚积薄发

维持增持评级,维持目标价16.68元,维持2019/2020/2021年的EPS分别为2.19元、2.70元和3.25元的判断,对应增速分别为26%、24%和20%。公司“3+X”新型产业全面发展的战略格局逐步推进,园区板块和康旅板块开始持续贡献业绩,充足的储备之下,预计公司未来能够维持持续稳定的业绩增长。

    公司2019年中期业绩维持高速增长,符合预期。2019年上半年,公司实现营业收入243.6亿元,同增25.65%;净利润29.44亿元,同增34.81%,继续维持在较高水平。毛利率和净利率分别为30.4%和12.1%,较2018年同期下降1.9、上升0.5个百分点,加权ROE为8.11%,与2018年同期基本持平,在手货币资金313亿元。

    房地产主业增势良好,储备充足,布局区域更加合理。公司2019年1-7月累计签约销售金额达到534亿元,同增14.5%。同时,公司在2019年6月底储备建面超过4000万方,足够公司未来3年的开发。而且土储区域围绕“一带一路”、“长江经济带”和“粤港澳大湾区”,具备较强的盈利潜力。

    园区板块和康旅板块开始贡献业绩,产业转型取得实质性进展。产业园板块2019年上半年实现净利润4.41亿元,是公司业绩强有力的补充;而康旅板块也初具规模,开始贡献业绩和回款,2019年上半年荣盛康旅实现签约9.06亿元,回款9.03亿元,营收7.06亿元。

    风险提示:公司布局区域市场销售不及预期。