农业行业周观点:行业产能加速下行,非瘟疫苗产业化尚需时日

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频,陈雪丽,陈阳 日期:2019-08-19

核心观点:行业产能加速下行,非瘟疫苗产业化尚需时日

    农业农村部公布的7月份400个监测县存栏数据显示,能繁母猪存栏环比6月份下降8.9%,同比下降31.9%;生猪存栏环比下降9.4%,同比下降32.2%:无论是同比还是环比,7月份较6月份的降幅均显著扩大。我们认为,近期行业产能的加速下行,或是由于6、7月份部分前期疫情较平缓的南方省份遭受疫情冲击,而北方地区虽然疫情影响逐渐趋弱,但产能恢复进程缓慢。自6月份以来,猪价在高位稳步上涨,截至8月17日,全国外三元生猪均价23.2元/公斤,不断创出历史新高。我们判断随着猪价快速上涨,较高的盈利水平将刺激行业补栏积极性,后期存栏下降幅度或将逐渐缩小,但产能见底回升尚待时日。

    近日,国家知识产权局公布了中国农科院哈尔滨兽医研究所发明的“基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒及其作为疫苗的应用”专利,该发明采用非洲猪瘟中国流行株Pig/CN/HLJ/2018,经基因工程技术,将非洲猪瘟病毒的毒力基因缺失,获得MGF360-505R缺失和CD2V与MGF360-505R联合缺失的基因缺失病毒。在实验中,上述两种毒株均能提供对非洲猪瘟中国流行强毒株的100%免疫保护。

    我们认为,自非瘟疫情在我国爆发以来,我国对非瘟疫苗的研发一直高度重视,前期也陆续取得了一些阶段性的研发成果;此次非瘟疫苗的实验结果在保护效力和安全性上均表现优异,且均优于国外基因II型非瘟疫苗的类似研究,让担心非瘟疫情的千万养殖户看到了希望。尽管如此,我们认为非瘟疫苗的全面产业化或仍有较长的路要走。首先,目前疫苗的研发仍处于实验阶段,发明中所述的基因缺失苗虽然在实验中安全、有效,但只是作为下一步产业化中试和临床试验条件的先期准备,后续阶段的具体效果仍需跟踪;其次,免疫猪只体内连续传代发生致死性毒力返强突变机制尚不明确,未来在大范围应用中,疫苗产品的安全性极为重要;另外在审批程序上,基因缺失苗需要通过正常的新兽药注册审批以及转基因生物安全评价程序,其中转基因生物安全评价程序完成之后才能进行新兽药注册审批,完成全部程序环节所需时间较长。因此,我们判断即使非瘟疫苗的研发取得重要进展,疫苗产品的真正产业化应用或仍需要较长一段时间,今年内推向市场的可能性不大。

    猪价已进入高位运行,我们认为未来几个月禽肉、水产品的价格有望跟随猪价上涨,建议投资者关注温氏股份、新希望等利润兑现能力较强的龙头养猪企业,同时关注受益禽肉、水产品等价格上行的立华股份、圣农发展、海大集团。

    一周市场表现。本周(8.12-8.19)大盘上涨2.15%,海通农业板块上涨1.36%,跑输大盘0.79个百分点。宠物食品板块上涨13.76%,中宠股份、佩蒂股份分别上涨18.31%、10.17%。疫苗板块由于非瘟疫苗发明专利的公布消息刺激,本周大幅上涨,周涨幅12.09%,其中中牧股份、普莱柯、生物股份分别上涨28.29%、20.19%、13.58%。种子板块表现最弱,下跌2.54%,登海种业、农发种业、神农科技周跌幅均超过4%。其他涨幅较大的个股有金健米业(-14.86%),其他跌幅较大的个股有大康农业(-4.49%)。

    风险提示。农产品价格大幅下滑。

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