中国联通2019年半年报点评:移动主营业务承压,创新业务表现继续亮眼

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,马成龙 日期:2019-08-19

公司发布 2019年半年报: 2019年上半年实现营业收入 1,329.6亿元,同比下滑 1.1%; 净利润 68.2亿, 同比增长 15.7%, 归属于母公司净利润 30.2亿元,同比增长 16.08%; EBITDA 496.4亿元, 同比增长8.3%。

    行业竞争加剧, 移动主营业务承压

    在提速降费、市场饱和、激烈的市场竞争和 4G 流量红利逐步消退的大背景下, 公司上半年实现收入 1329.6亿元,小幅下滑,且下滑幅度有所收窄。上半年实现净利润 68.2亿,同比增长 15.8%,增速放缓。其中,移动主营业务承压明显, 同比下滑 6.6%, 但公司过去三个季度该业务表现出企稳回升的态势,在下半年行业竞争放缓的预期下,全年的同比下滑或收窄。固网宽带业务收入也下滑了 4.1%,盘活固网资源提高利用率迫在眉睫。

    积极进行业务转型, 产业互联网业务增长强劲

    公司积极进行差异化竞争,调整收入结构,从 2C 走向 2B,大力发展以政企客户为目标的创新业务,即产业互联网业务。公司上半年创新业务增长势头强劲,同比增速连续两年在 40%左右,占公司整体收入比重也提高至 12.6%,提升幅度超出我们的预期。

    降本增效, 业务质量不断提升

    公司在整体业务增速放缓背景下,注重发展质量和效益提升,混改红利得到逐步释放,整体净利率逐步回升,而 EBITDA/收入比重来到了历史较高以及同行较高的 37.22%的水平。上半年公司整体成本费用下降了 1.8%。其中,网间结算支出和铁塔使用费有了长足的下降。

    转型阵痛期,看好后续业务质地的进一步提升,维持“增持”评级

    看好公司产业互联网的增长及占比的提升,带来公司整体业务质量的提高。 预计2019-2021年公司归属于 A 股股东净利润为 49.44/56.65/66.92亿,对应PE34/30/25倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    移动业务竞争进一步激化、 产业互联网业务不达预期、公司改革措施不达预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600050 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 190 33 81
商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71