纺织与服装行业周报:贸易谈判情势缓和,年底前出口趋势向好

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:梁希 日期:2019-08-19

7月出口增速回升,谈判缓和有利出口。2019年1-7月纺织品出口累计增速1.5%,较2019年1-6月累计增速增0.8pct,单7月出口同比增6.0%,增速环比增9.4pct;2019年1-7月服装出口累计增速-3.9%,较2019年1-6月累计增速增1pct,单7月出口同比降0.3%,增速环比增2.7pct。2019年5月USTR公布3250亿美元征税清单,大范围涉及纺服产品,我们认为在再加税的预期下,出现抢出口现象。2019/8/1,美国总统特朗普宣告将于9月1日对中国3000亿美元输美商品加征10%关税,2019/8/13,USTR宣布部分商品将延迟至2019/12/15加征关税,其中税号61-64开头的纺服产品均有涉及。美国主要的节日感恩节、圣诞节集中在四季度,我们判断暂缓关税政策与购物季备货需要相关性较大,所以年底前出口形势将有所缓和。

    中国仍具备显著产业优势。我们在2019年5月发布的《服装消费品列入3000亿美元清单,或对美国消费者造成较大直接影响》报告中提到,美国对中国服装的进口依赖度相较高于中国出口依赖度,主要原因为2018年中国出口美国服装,鞋靴成品总额占比美国从全球进口总额的36%,高于中国出口至全球总额比重(24%)。同时,我们认为成衣制造为高度资本密集性行业,综合考虑工人能力,工厂稳定性、产业链的完整和成熟度,中国具备显著产业优势,在国际贸易环境宽松时,仍将是出口目的地国家的优选,中短期内无法完全替代,建议关注具备成熟海外产能,拥有优质下游客户资源的制造企业:健盛集团。

    7月服装零售增速放缓,线上保持较高增长。2019年7月社会消费品零售总额同比增7.6%,较2018年同期降1.2pct,2019年1-7月累计增速8.3%,较1-6月累计增速降0.1pct。2019年7月限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增2.9%,较2018年同期降5.8pct,2019年1-7月累计增速3.0%,较1-6月累计增速持平。线上看,2019年1-7月实物商品网上零售额占比社会消费品零售总额19.4%,同比增2.1pct,较2019年1-6月累计占比降0.2pct;2019年1-7月网上穿类商品零售累计增速20.4%,环比降1pct,仍保持较高增速。

    服装零售长期发展趋势一:运动及休闲运动趋势不变。从销售情况看,FY19Q1-Q4,Nike大中华区收入增速保持15%以上,Adidas亚太地区收入近4个季度保持10%以上增速,印证国内巨大运动消费潜力,建议关注森马服饰、海澜之家。政策面看,2019年1月,国家体育总局印发《进一步促进体育消费的行动计划(2019-2020)》,计划旨在推进体育消费持续提质扩容,发挥体育产业在完善促进消费体制机制中的作用,并力争在2020年全国体育消费总额达到1.5万亿元,显著提升人均体育消费支出占消费总支出比重。值得注意的是,包括冰雪、水上、山地户外等“体育细分领域的发展”、“体育用品消费的推广”、“体育消费品牌引领作用的深入”均为推动体育产业切实发展的重要方面。

    服装零售长期发展趋势二:国牌崛起。尼尔森2019年第二季度中国消费趋势指数报告显示,随着民族情怀的上升,68%的中国消费者偏好国产品牌,即使有62%的消费者会购买国外品牌,但国产品牌仍是首选。报告指出,性价比是消费者选择国货的最主要因素,且品质权重高于价格。而情怀以及消费者对品牌的认可度则是国货崛起的主要核心驱动力,且男性和一、二线城市消费者受情感驱动更明显。近年李宁“悟道”系列鞋品、安踏联名故宫系列、和2019秋季上新的“森马X梅花”系列均将鲜明“中国风”融入产品,受到市场热捧,我们认为善于运用消费场景创新、将文化传承和品牌营销充分融合的品牌将有较大竞争优势。

    风险提示。终端需求下滑,零售环境恶化,居民收入水平下降,行业竞争加剧。

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