有色金属行业周报:供需紧平衡,铝企利润获修复

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2019-08-19

每周随笔供需紧平衡,铝企利润获修复

    供给端,短期产能释放压力有限。至8月已建成待投产电解铝产能约230万吨,而Q3产量平稳,产能释放压力将集中在Q4。需求端,铝社会库存较7月初保持平稳、淡季累库并未出现,同时9月旺季开工有望推动库存继续下滑。成本端,Q3氧化铝价格回落明显,下游铝企利润端获得修复。盈利端,7月数据74%的电解铝产能的加权平均完全成本在14000元以下,当前铝价多数铝企已经开始盈利。我们认为,Q3供需紧平衡,铝价偏乐观,建议关注中国铝业、神火股份。

    本周评论

    基本金属:本周国内基本金属价格涨跌互现,铝、镍分别上涨1.87%、0.09%,铜、锌、铅、锡分别下跌0.19%、0.03%、0.51%、1.99%。7月国内工业增加值同比低于预期(4.8%),其中东部环比下滑3.1个百分点,贸易摩擦影响逐渐显露;社融增速承压,M2-M1剪刀叉扩大,经济悲观情绪上升。投资方面,房地产投资环比下降0.3个百分点,但建安费用方面短期仍有韧性;消费方面,汽车及房地产后周期的消费增速回落,终端需求偏弱。而国内PPI通缩风险上升,工业企业利润或将处于持续磨底阶段。短期基本金属维持震荡观点。新的LPR机制有利于疏通货币政策向信贷市场的传导,利于引导利率成本下行;政策稳增长诉求上升,基建补短板及稳定制造投资等举措值得期待,中期基本金属价格或震荡上行。标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业。

    贵金属:本周贵金属价格普遍上涨。COMEX黄金、伦敦金、SHFE黄金上涨1.00%、1.17%、0.69%;COMEX白银、伦敦白银、SHFE白银上涨0.91%、0.94%、0.79%。本周美国对部分商品征税推迟,乐观情绪边际回升;阿根廷或存货币危机风险、部分新兴市场国家面临债务压力、全球主要货币下跌风险犹存;美国10年-2年国债收益率倒挂,市场避险情绪仍有上升的空间;周五10年TIPS进入负区间,本周黄金震荡上行局势。7月美国消费数据创四个月以来最大增幅、但密西根消费指数仍差于预期,经济不确定性仍存,短期黄金震荡向上。中期中美贸易或存变数,年内美联储降息预期牢固、美国或存在通胀隐忧、多国负利率支撑黄金配置价值,我们维持短期黄金震荡上行、中期震荡、长期进入上行周期的观点。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份以及盛达矿业、银泰资源。

    小金属:本周钴大涨,稀土及锂继续调整。MB标准钴报价15.5-16.75美元/磅,上涨18.78%;电钴下跌1.83%,硫酸钴上涨14.10%;碳酸锂、氢氧化锂下跌3.05%、2.00%。关注五矿稀土、广晟有色、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。

    组合走势

    月度组合:8月推荐中国铝业(25%)、山东黄金(25%)、紫金矿业(25%)、金钼股份(25%)。8月组合上涨1.0%,中信有色上涨1.0%,沪深300下跌3.3%。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
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凯普生物 持有 27.27 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
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通化东宝 0.24 0.21 研报
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股票关注度

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五粮液 44 持有 买入
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保利地产 33 买入 持有
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新宙邦 28 持有 持有
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三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

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钢铁行业 156 31 73
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