煤炭开采行业周报:港口煤价企稳,产地安监预计逐步趋严支撑煤价
本周市场动态:秦港动力煤价企稳,焦煤价格保持平稳,主产地焦炭价格上涨100元/吨
动力煤:根据煤炭资源网数据,港口方面,8月16日秦港5500大卡动力煤平仓价报574元/吨,较上周下跌4元/吨。8月15日沿海电煤采购价格指数(CECI)5500大卡综合价报价576元/吨,较上周下跌2元/吨。8月14日环渤海动力煤指数(BSPI)报576元/吨,与上周持平。产地方面,本周主产地动力煤价稳中有降,其中,山西各地煤价下跌2元/吨,内蒙古各地下跌2-7元/吨,陕西各地下跌0-2元/吨。点评:本周港口动力煤价逐步企稳,主要由于:1)目前秦港5500大卡市场煤价低于环渤海动力煤指数,市场煤价优势开始显现。2)前半周受台风降雨影响,北方港口调入和调出均受限,后半周逐步恢复正常。3)近期下游需求表现仍相对较好,电厂日耗仍稳中有升,本周六大电厂煤耗环比上升约2.3%至73.9万吨,8月以来日均耗煤量同比降幅收窄至8.8%。4)近期重点电厂和六大电厂处于去库存阶段,六大电厂库存可用天数降至约21-22天。近期下游对港口现货采购积极性有所提升(本周沿海煤炭运价综合指数累计上涨7%)。后期,临近国庆,预计环保、安监力度逐步趋严,产量增速有望减缓(7月份规模以上企业原煤产量3.22亿吨,环比下降约3.3%);此外1-7月进口量达到1.87亿吨,同比增长6.9%,由于2019年进口煤平控要求,预计后期进口煤量也有望下降。总体来看,8月中旬以后动力煤逐步进入消费淡季,但由于进口煤环比下降,产量增速放缓,预计动力煤价有望逐步企稳。
冶金煤和焦炭:根据煤炭资源网数据,港口方面,8月16日京唐港山西产主焦煤库提价报价1700元/吨,与上周持平。产地方面,本周各地炼焦煤和喷吹煤价保持平。点评:近期焦煤供给端相对平稳,而需求端随着下游焦炭市场好转,焦化厂开始适当补库。8月焦煤产业链仍处于传统需求淡季,不过由于焦煤环保安监检查较严格,焦化厂开工率也处于中高位,预计焦煤价格仍有支撑。焦炭方面,近期山西、山东均出台去产能政策,行业供给有望收缩。本周河北、山西、山东等主产地一级冶金焦格完成第2轮提涨100元/吨,7月下旬以来累计上涨200元/吨。从供需来看,近期唐山地区部分钢厂复产,钢厂高炉开工率回升,对焦炭采购需求有所增加。此外根据煤炭资源网,由于二青会开幕,山西太原、长治等部分地区环保限产影响焦化厂开工3-5成,焦炭供需整体偏紧,焦化厂焦炭库存处于低位,也对焦炭价格形成支撑。
无烟煤:根据煤炭资源网数据,本周主产地无烟煤价保持平稳。点评:近期下游化工企业对无烟块煤按需采购为主,经过前期调价后,近期无烟煤供需保持基本平衡。
国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨0.6%、下跌3.1%和下跌5.6%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报157美元,较上周下跌2.8%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内便宜296元/吨和便宜106元/吨。
运销数据:本周沿海运价指数上涨7.0%,各航线涨幅在1.3元/吨至2.9元/吨之间,本周秦港吞吐量38.5万吨,环比下跌1.4万吨或3.5%,秦港锚地船舶为32艘,较上周减少8艘。8月16日秦港库存630.0万吨,较上周下跌1.0%或6.5万吨,广州港库存230.9万吨,较上周下跌3.1%或7.3万吨。
每周动态观点:港口煤价企稳,产地安监预计逐步趋严支撑煤价
本周煤炭开采III指数上涨0.2%,跑输沪深300指数1.9个百分点。煤炭市场方面,本周港口动力煤价逐步企稳,秦港5500大卡动力末煤平仓价最新报价574元/吨;而焦煤价格保持平稳,主产地焦炭价格已落实第2轮涨价。展望后期,虽然下游需求一般,但供给端环保、安监、进口煤也延续较严的力度,总体看预计煤价有望维持中高位运行。
板块方面,本周国家统计局数据表明,7月总发电量同比增速回落至0.6%,火电发电量增速转负,而7月焦炭、生铁和粗钢产量增速分别为5.9%、0.6%和5.0%,整体煤炭下游需求增速均有不同程度回落,下半年在政策稳增长预期下,煤炭需求或延续弱势增长。而供给端,7月份规模以上企业原煤产量3.22亿吨,环比下降约3.3%。临近国庆,预计环保、安监力度逐步趋严(本周国家煤矿安监局发文要求8月下旬至9月底开展煤矿安全生产综合督查工作),原煤产量增速有望放缓,而进口总量也有望得到控制(按照平控要求8-12月进口煤同比降下降11%)。我们维持前期观点,无论短期或中长期,受电力及煤化工需求稳健增长因素影响,煤炭需求有望维持1-2%中位数增长,而供给端一方面违法违规及超能力生产得到抑制趋势将更加明显;另一方面,中小煤矿去产能也将持续进行,预计煤价整体进入相对平稳阶段,龙头企业盈利稳定性较高。目前行业PB(LF)约1.08倍,多数公司19年动态PE为6-9倍,行业处于历史估值低位。预计在行业龙头盈利稳定性不断增强的预期下,估值整体有望提升。建议重点关注:潞安环能、陕西煤业、中国神华、兖州煤业等行业白马龙头。
风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,进口煤过快增长,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。