轻工制造行业7月社会消费品零售数据点评:7月社零文化办公用品增速居首,推荐晨光文具、中顺洁柔

类别:行业研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张潇,林彦宏 日期:2019-08-19

7月扣除汽车类增速8.8%,消费整体保持稳定。7月全国社零总额33073亿元,同比增长7.6%(扣除价格因素实际增长5.7%),增速较上月下降2.2pcpts。本月社零增速下滑主要受汽车6月透支消费,本月消费额下滑影响。剔除汽车类后,本月社零同比增长8.8%,整体增速保持稳定。从累计值看,今年社零累计增速在8.0%-8.4%之间小幅波动,1-7月累计同比增长8.3%,社会消费保持稳定。

    7月网络社零同比17.1%,城镇社零回落幅度高于乡村。分渠道看,7月线上社零同比增17.1%,1-7月累计同比增20.9%。6月618大促对7月线上消费有一定的分流作用,7月为线上消费淡季。分区域看,城镇社零单月同比增长7.4%(前值9.8%),乡村社零单月同比增长8.6%(前值10.1%),城镇社零回落幅度高于乡村,估计同样是受到汽车消费的影响。

    日用品增长稳健,文化办公用品本月增长超预期。轻工板块的品类中,日用品单月同比增长13.0%,增速较上月+0.7pcpts,1-7月累计同比+13.9%,依旧延续了稳健而强势的表现。家具类单月同比+6.3%,增速较上月-2.0pcpts,1-7月累计同比+5.8%。今年以来家具类累计增速稳中向上,呈逐渐复苏态势。文化办公用品类单月同比+14.5%,增速较上月+8.0pcpts,1-7月累计同比+5.6%。文化办公用品社零增速单月波动较大,本月增速提升较多一是因为去年同期低基数影响,二是因为6月企业、政府采购受网关检修影响递延至7月。金银珠宝类单月同比-1.6%,增速环比-9.4pcpts,1-7月累计同比+2.9%。金银珠宝类本月波动较大,且今年以来品类增速中枢明显低于去年,珠宝行业压力偏大的情况下中小品牌或出清,行业格局将加速调整。

    投资建议:日用品板块:必选消费确定性较强且受到减费降税的有力支撑,防御性得到持续验证,推荐关注下游需求刚性的生活用纸品类,持续推荐渠道拓展空间充足,拓品类打开成长天花板,木浆低位盈利能力释放的生活用纸龙头【中顺洁柔】;家具板块:贸易摩擦缓和利好软体板块,推荐关注海外布局获得相对优势低于关税压力的【敏华控股】【梦百合】【顾家家居】。定制类行业逐渐走向分化,推荐关注B端绑定龙头房企快速放量、C端渠道布局完善的行业领军者【欧派家居】及整装云赋能家装公司,攫取前端流量的【尚品宅配】。金银珠宝板块:龙头与行业增速分化明显,集中度持续提高,推荐关注轻资产扩张的【周大生】;文化办公板块:大办公打开市场空间,精品文创推动文具消费升级,推荐关注C端传统渠道与创新渠道结合、B端科力普市场拓展顺利的【晨光文具】;云视频与B2B业务构筑“产品+技术+服务”一站式办公服务平台的【齐心集团】;造纸和包装板块:贸易摩擦影响包装纸需求,包装纸价格或维持低位,长期关注集束包装绑定GPI、进军QSR包装将受益于环保限塑趋势的快消包装龙头【吉宏股份】;深度绑定中烟,有望带领电子烟行业规范发展的【劲嘉股份】。

    风险提示:原材料价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧,地产调控超预期,行业景气度下降。

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