港股地产行业周报:外围波动影响情绪,紧抓核心资产

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:宋健 日期:2019-08-16

行情概述 (2019.8.5-2019.8.9) :本周恒生指数下跌 3.64%,恒生国企指数下跌3.43%。恒生地产指数下跌 4.55%,沪深 300地产指数下跌 3.53%。美股市场方面,道琼斯指数、纳斯达克指数和标普 500分别下跌 0.75%、0.56%和 0.46%。

    人民币汇率波动,突破“7”字头:本周人民币汇率破“7” ,截至 8月 9日的汇率为 7.0983,我们预计汇率将逐步回到常态轨道,长期影响不大。短期内,人民币贬值对境外负债比例较高的房企以及近期在境外有发债需求的房企会产生短期内的负面影响,但对于头部房企来说,这些公司具备更通畅的融资渠道、更灵活的资金调配能力、更具优势的资金成本、更精细化的财务管理模式,汇率波动带来的风险将会得到对冲。

    房企发布中期业绩预告:物业管理公司中期业绩普遍较好,主要源于在管面积增速较快。房企中期业绩普遍符合预期,已有 4家房企发布盈喜,中期利润将录得40%以上大幅增长。

    核心资产价值凸显: 截止本周板块估值为 2018A 为 7倍,平均股息收益率为 6.5%。

    我们认为上市房企的销售韧性很足,销售增速仍然可以保持,业绩的确定性很强,尽管外围环境存在不确定性,人民币承受较大贬值压力,且短期信用收紧也将影响流动性下降,但龙头公司具备通畅的境内外融资渠道和资金调配能力,未来人民币汇率企稳亦是大概率事件,推荐关注地产核心资产。1)在标的的选择上优选行业龙头,财务稳健,杠杆低,基本面扎实,有丰厚派息分红的公司,推荐中国金茂、龙湖集团、华润置地,弹性标的推荐融创中国、旭辉控股,同时推荐关注财务状况良好的大中型内房股的债券;2)物业管理板块正处于从 1到 N 的快速拓展期,而增值服务正经历从 0到 1的拓荒期,物管公司经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动影响。行业首选中海物业和绿城服务。

    风险提示:宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。

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