基建行业:2019年1~7月全国固定资产投资同比增5.7%,增速较预期低0.1个百分点

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:国泰君安证券研究所 日期:2019-08-16

据中国国家统计局的数字显示,2019年 1-7月全国固定资产投资额为 348,892亿元(人民币,下同),同比增 5.7%,增速较预期低0.1个百分点。单以 7月计,全国固定资产投资增速为 5.1%,环比下跌 1.2个百分点。

    我们认为数据有几点值得讨论。首先,1-7月民间固定资产投资增速为 5.4%,较 2019年 1-6月增速下跌 0.3个百分点,差于预期。

    我们预计 2019年高端制造的投资将加快,加上政府支持民间投资的政策加快落实, 2019年民间固定资产投资增速仍有望达到 6%;

    第二,1-7月整体基建投资 3.8%的增速较 2019年 1-6月的 4.1%增速相比下跌 0.3个百分点,差于预期。其中 1-7月水利、环境和公共设施管理业投资增速从 2019年 1-6月的 2.5%提高 0.1个百分点至 2.6%,但交通运输、仓储和邮政业投资增速则从 2019年 1-6月的 5.1%下跌 0.4个百分点至 4.7%。第三,1-7月房地产开发投资增速较 2019年 1-6月增速下跌 0.3个百分点至 10.6%,符合预期。房地产市场最近的调控有局部放宽趋势。我们认为 2019年房地产开发投资环境或优于 2018年,预计投资增速可维持在 10%或以上。

    我们认为 7月基建投资增速差于市场预期,或部份反映了政策的传导需时,但 7月社会融资增速差于预期是一个警号,反映下半年贷币政策仍将偏紧,或影响基建项目后续融资,我们将密切的关注 8月基建增速数据以决定是否下调 2019年甚至是 2020年的基建投资增速预测。考虑到现时行业低迷的估值已反映大部份的风险,加上大型工程承包企业已公布的上半年新签合同数据仍理想,重申行业“跑赢大市”评级,维持中国铁建(01186HK)、中国中铁(00390HK)的“买入”评级,以及中交建(01800HK)、中国建筑国际(03311HK)和中国通号(03969HK)的“收集”评级。

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