中小市值行业周报:旺季临近,猪价快速上涨

市场概况:持续调整

    本周 A 股继续下挫,上证综指全周跌 3.25%,深成指跌 3.74%,创业板指微跌 3.14%。从行业角度来看,全线下跌。有色冶炼加工、生物制品跌幅相对较少;园区开发、保险、基础化学、景点旅游等领跌市场。

    重点关注行业:猪鸡共振,猪价持续快速上涨

    禽:烟台 8月 11日商品代鸡苗种报价 7.40~7.80元/羽(环比上涨0.30元/羽)。苗种企业单羽盈利 4.70~6.10元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至 4.78~4.88元/斤(环比上涨 0.10元/斤)。备战中秋旺季需求,苗价继续上涨。在中间商及屠宰场库存去化基本完成后,养殖户补栏积极性进一步提振。随着猪价上涨,毛鸡价格仍有惯性上涨的动力,进而提振鸡苗价格。中秋之后,紧邻国庆长假,需求效应支撑禽产业链景气继续。

    当前禽养殖行业最强逻辑来自需求替代。目前生猪产能去化情况看,国内猪肉缺口约 800-1000万吨。禽产业引种及扩产情况看,增产潜力约300万吨;其他肉类蛋白供给弹性更小。量的短缺最终通过价格上涨来抑制需求。我们判断当前猪价进入加速上涨通道,下半年禽产业不必担心。

    禽产业今年量价齐升,业绩确定性强。中报临近,禽链公司 19年年化业绩来计算,当前 19年 PE 大概 5~8倍,估值相对便宜。同时,无论苗价还是毛鸡价格接下来都会进入一波上涨从而对股价也有一定支撑。建议关注弹性标的民和股份及益生股份;稳健角度:圣农发展及仙坛股份。

    猪:根据博亚和讯数据:8月 9日,全国外三元生猪均价 20.29/公斤(环比上涨 1.18元/公斤);仔猪均价 45.06元/公斤(环比上涨 1.25元/公斤);白条肉均价 27.75/公斤(环比上涨 2.28元/公斤)。猪价快速上涨。

    全国均价站上 20元/公斤:两广猪价继续新高。本周两湖、两广、西南地区领涨全国。整体来看,猪价由销区向产区传递。非洲猪瘟导致各地区缺猪严重,但补栏意愿及能力受限,产能的恢复是一个较为漫长的过程。

    猪价的上涨并不是一个线性的过程。产能去化的逻辑一直没有改变,疫情一度导致出栏提前,上半年集中的出栏给市场带来较为宽松的供给。

    三季度开始,猪价的快速上涨将给上市公司带来月度利润的快速释放。明年猪价将一整年维持在较高的价格水平,行业将迎来较好的盈利水平。

    月度出栏波动带来股价的短期波动。建议从中周期的角度,更多关注相关公司扩产意愿和能力。中报陆续披露,关注生产性生物资产这一指标。

    从估值来看,生猪养殖企业 20年 PE 普遍在 5~9倍。若考虑高点盈利年化,很多公司仅 3~5倍。考虑快速量增逻辑,目前生猪板块相对便宜。

    把握短期因市场因素或月度出栏波动带来的调整带来的机会,建议对于板块仍然建议整体配置,建议关注:一线龙头企业温氏股份等;二线企业新希望、正邦科技等;三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。

    风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。