地产融资深度解读之三:信托新政对地产投资增速、资金来源影响几何,地产投资与资金来源对信托依赖度简要测算

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-08-16

政策回顾

    5月,银保监会出台23号文,进一步规范了信托公司房地产业务的模式,并严格限制了信托通过“明股实债”模式参与前端融资;7月,银保监会对多家信托公司进行窗口指导,要求控制地产信托规模,地产信托融资进一步收紧。

    测算方法

    本报告将通过测算2019年预计新增地产信托规模,预计信托新政对地产投资增速的影响;并计算存量口径、新增口径的地产信托规模占有息融资、资金来源的比例,判断信托新政对房企融资影响的程度。

    核心结论

    (1)从房企资金来源来说,房企资金来源绝大部分来源于销售回款,有息融资仅占较小比例,而其中信托融资所占比例更小。即便地产信托被一刀切全部停止,也只影响房企资金来源的7%,有息融资的16%;而如果只按照现在监管的余额规模控制和禁止参与前融要求的话,实际影响将更小。

    (2)从对地产投资增速来看,信托新政或将导致全年地产投资增速下降约2.35个百分点

    投资建议

    近期融资收紧背景下龙头房企优势将更加凸显,推荐具备国企背景的万科、保利地产、招商蛇口、金地集团,销售回款健康、有息负债覆盖比例较高的中南建设、荣盛发展等行业龙头。 风险提示:房地产政策调控收紧。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
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盈利预测

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光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
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顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
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光威复材 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
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长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
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建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
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商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54