通信行业:中国移动加大5G建设支出,华为鸿蒙系统惊艳亮相开发者大会召开

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:夏庐生,彭虎 日期:2019-08-16

5G是十年一遇的代际升级。5G网络作为信息基础设施,可以极大地发挥关键投资作用,被认为是我国“新基建”的重要方向之一。根据信通院测算,预计2020~2025年我国5G商用将直接带动经济总产出10.6万亿元,直接创造经济增加值3.3万亿元,间接带动经济总产出约24.8万亿元,间接带动的经济增加值达8.4万亿元。我国5G商用牌照正式发放,建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司,具体包括5G主设备、射频器件和FPGA等。

    持续重点推荐:主设备商【中兴通讯/烽火通信】,PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】,国产环形器【天和防务】,光模块【新易盛】,国产FPGA【紫光国微】,EMS【光弘科技】。重点关注:国产滤波器【世嘉科技】。

    贸易摩擦造成短期估值波动,长期坚定看好国内5G建设超预期和国产化替代

    上周,受人民币汇率下跌以及中美贸易争端持续的影响,上证综指下跌3.25%,其中,科技板块受影响显著,通信下跌6.15%,在申万28个行业跌幅第一。原因之一是美国总务管理局于8月8日(周三)发布临时规定,将根据“2019年度国防授权法案”禁止使用美联邦政府资金采购华为、中兴、海康威视、大华和海能达5家中国公司电信设备,该规定于本月13日生效(据路透社报道)。我们认为,(1)美国对中国通信设备商的制裁早在预期之内,早在2018年4月17日,美国禁止运营商使用联邦补贴购买华为和中兴生产的电信设备;2019年5月16日,美国将华为列入出口管制实体名单;5月22日,美国进一步考虑对海康威视等中国监控设备制造商进行制裁。因此,本次美国政府新动作不构成估值压制因素。(2)我国通信设备上游器件商已经进入全球供应链,受中美贸易摩擦和美国制裁本土通信设备商的影响较小,5G大背景下业绩确定性高,上周沪电股份和生益科技等股价再创历史新高。(3)5G作为拉动基建和社会投资的关键举措,成为各国参与国际竞争的战略高地。我国国家层面坚定支持运营商推进5G网络建设投资(拒绝以租代建),国内5G建设进度只会超预期。考虑到国内无线网络设备市场超过全球的50%,空间巨大,以华为和中兴为代表的本土设备商大有可为。

    华为召开全球发布者大会,正式发布HarmonyOS鸿蒙系统

    8月9日,华为举办全球开发者大会,当天隆重推出“鸿蒙OS”,基于微内核、面向AI、分布式架构、全场景操作系统。同时,华为方舟编译器已和40+Top应用开展合作,方舟编译器将在2019年8月框架开源,2020年工具链完整开源。终端操作系统是华为国产化替代最后一块堡垒,“鸿蒙OS”基于下一代微内核操作系统,实现对Google安卓系统多项领先优势。我们看好AIOT时代,新终端和新应用的持续出现,有望反哺5G网络建设需求,推进运营商的建网投资。相较于3G/4G两到三年的建设高峰期,5G的投资周期将被拉长。

    5G基站建设加快,运营商5G业务投资持续增长

    上周,中国铁塔公布了上半年业绩。财报显示,中国铁塔上半年实现营业收入达到379.80亿元,同比增长7.5%,实现营业利润56.26亿元,同比增长18.2%;归属于公司股东的净利润25.48亿元,同比增长110.6%。中国铁塔董事长佟吉禄表示,目前已经接到运营商5G基站的建设需求6.5万个,预计全年会接到10万的建设需求,5G的收入贡献将会逐渐增加。8月8日中国移动公布了上半年业绩,实现收入3894亿元,同比下降0.6%,其中通信服务收入3514亿元,同比下降1.3%,净利润237亿元,同比下降8.3%。中国移动董事长杨杰表示,中国移动今年全年资本开支不超过1660亿,较去年1671亿相比有所下滑。总量支出下降,但是结构有所改善,其中5G投资预计为240亿元,并且未来绝对额和相对占比有望持续加大。

    国务院办公厅加快推进5G信息基础设施建设,5G成熟应用未来可期

    2019年8月8日,国务院办公厅发布促进平台经济规范健康发展的指导意见。意见指出,要深入实施“宽带中国”战略,加快5G等新一代信息基础设施建设,优化提升网络性能和速率,推进下一代互联网、广播电视网、物联网的投资建设。目前市场对5G商用进度缺少信心,担心5G缺乏成熟的应用,对5G投资持观望态度。然而随着包括4k/8k视频、ar/vr、车联网以及远程医疗等应用不断成熟,我们认为在政策引导下5G网络建设进度有望持续超预期。在2019年8月8日举行的中华人民共和国第二届青年运动会开幕式上,众多观众就见证了中国首个5G运动会的诞生。除了直播,青运会5G示范园区里还展示了5GVR应用、5G人脸识别和5G远程医疗等新型服务。

    风险提示:中美贸易战对市场估值波动的影响。

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