农林牧渔行业周报:猪价景气持续,白羽鸡价格发力上行

类别:行业研究 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2019-08-16

板块上周表现:上周申万农林牧渔指数上涨3.67%,跑赢沪深300指数6.55个百分点。细分板块方面,林业II下跌3.52%,农产品加工下跌1.93%,农业综合II下跌5.89%,饲料II上涨1.82%,渔业下跌2.04%,种植业上涨1.21%,畜禽养殖II上涨6.40%,动物保健II上涨10.14%,整体表现强劲,其中权重较大的畜禽养殖II以及动物保健II发力,带动行业指数强势上行。

    数据观察:总体来看,猪价景气持续。截止8月2日,农业部数据显示:猪肉平均批发价为24.48元/公斤,环比上周(7月24日)上涨0.9%,同比去年上涨35.5%。从各地猪价来看,5月之后猪价普遍开启上涨模式,我们认为主要是非洲猪瘟去产能背景下,各地产能逐步出清叠加猪肉年内季节性周期,共同驱动了猪价加速上行。白羽鸡价格目前处于高位震荡区间,阶段性发力上行。截止8月2日,白羽肉鸡主产区均价9.43元/公斤,环比上周(7月26日)上涨16.6%,上涨加速,同比去年上涨9.8%;孵化场利润-白羽鸡为1.91元/羽,环比下降23.6%,同比增加151.3%。鸡苗价格之前受到鸡肉景气影响,需求推升价格上行至高位,但伴随着上游引种宽松,价格波动加剧;肉鸡配合饲料价格上周表现稳定。截止8月2日,肉鸡苗均价6.55元/羽,环比上周(7月26日)上涨27.2%,同比去年上行80.9%,连续五周反弹。

    投资逻辑:生猪布局龙头为佳,鸡肉价格或中期承压。生猪方面,首先,目前我国生猪产能去化严重,中短期供给短缺难以得到改善,奠定了猪价景气基础;其次,夏季高温影响生猪出栏体重、加大养殖难度,成为年内猪价上行契机。当下阶段,在生猪养殖集中度提升、疫情加速行业格局重塑背景下,短期猪价景气带动业绩释放、远期格局改善助力板块估值中枢上移,两者都具备较高确定性,从业绩释放与估值匹配的角度考虑,龙头优先、兼顾弹性。养鸡方面,自2017年2月至今,白羽肉鸡价格总体景气上行,持续时间较长,短期受益非洲猪瘟影响,替代性需求释放支撑价格高位震荡上行;中期伴随引种增加、养殖户扩产影响,价格上大概率震荡趋弱。

    相关标的:温氏股份(300498)、牧原股份(002714)、正邦科技(002157)、圣农发展(002299)、仙坛股份(002746)、民和股份(002234)。

    风险提示:疫病风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

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