汽车行业月报:7月乘用车降幅收窄,新能源小幅下滑

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:魏敏,朱朋 日期:2019-08-16

7月乘用车零售销量同比下降5.0%,批发降幅明显收窄。根据中汽协数据,乘用车7月批发销售152.8万辆,同比下降3.9%,环比下降11.6%,批发销量环比下降,但同比降幅明显收窄,预计主要是由于厂商开始补国六库存加之同期基数较低,厂商进入国六车型“补库存”阶段并将提前为旺季备货,预计批发销量8月进一步改善。根据乘联会数据,7月狭义乘用车零售达148.5万台,环比下降15.9%,同比下降5.0%,相比6月(4.9%)增速由正转负,由于此前国五车大力清库存推高6月零售销量,但对后市销量部分透支,终端折扣收窄,加之7月是传统淡季,零售销量环比下滑较快,同比降幅5.0%较1-5月的车市降幅也有所收窄,预计主要是由于经销商对部分国五车型提前上牌,结转部分数据到7月以及同期基数较低。预计8月零售销量仍将承压,随着9月旺季到来加之基数较低后续有望走强,乘用车市场有望逐渐迎来回暖。

    7月客车实现较快增长,卡车同比下降。2019年7月商用车销售28.1万辆,同比下降6.4%,其中客车销量同比增长14.0%,卡车销量同比下降8.9%。7月是新能源公交车补贴过渡期满前最后的一个完整月份,去年同期过渡期已经结束,使得客车市场有所回暖,8月7日后新能源公交车补贴过渡期终止,预计8月后客车市场将承压,全年小幅下滑。卡车方面,7月仅重卡呈正增长,中卡、轻卡、微卡销量均下降,主要受淡季到来,国家治理“大吨小标”影响,后续销量走势仍有压力,预计全年将出现下滑。

    新能源乘用车7月销量同比下滑,商用车快速增长。7月新能源乘用车销售6.7万台,同比下降9.4%,环比下降51.4%。6月26日起补贴过渡期结束地补取消,冲量效应导致6月新能源乘用车销量高速增长,7月补贴大幅退坡,消费者购车实际成本将上涨,产业链各环节也需重新适应,预计新能源汽车销量短期承压,中长期来看仍有较大的增长空间。7月新能源商用车销售1.3万辆,同比增长29.6%,预计主要是由于新能源公交车在过渡期结束前冲量拉动。

    2019年1-6月汽车行业重点企业收入降幅收窄,利润总额降幅扩大。2019年1-6月17家汽车工业重点企业集团营业收入同比下降8.1%,降幅较1-5月缩窄1.5个百分点,预计主要是6月国五大力去库存刺激销量;利润总额1,655.1亿元,同比下降30.9%,降幅较1-5月扩大0.5个百分点,预计主要是由于6月国五去库存促销力度较大,导致企业利润受损。考虑到7月以及8月是传统汽车销售淡季,预计7月、8月汽车工业重点企业的营收及利润将承压,9月份进入汽车销售旺季后有望逐步恢复。

    重点推荐

    整车:乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。

    零部件:关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域,推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团等。

    新能源:新能源汽车销量持续高增长,推荐整车龙头比亚迪,关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。

    智能驾驶:智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业,辅助驾驶有望加速渗透,推荐德赛西威、保隆科技。

    风险提示

    1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突持续升级;3)产品大幅降价。

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