医药生物行业:宏观环境扰动加剧,关注中报业绩行情

行情回顾。2019年7月份,全部A股下跌0.02%(加权平均),医药生物板块上涨0.1%,跑赢大盘0.12个百分点。子板块行情表现差异较大,其中中药下跌4.82%,为累计下跌最多子板块,其余板块涨跌幅度相对较小。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为31.20X(截至7月31日),全部A股为14.76X,估值溢价为104.62%,从子板块来看,估值最高的依然属医疗服务板块(45.96X),其次是医疗器械(38.72X)、生物制品(37.54X)、化学制剂(34.06X)、化学原料药(28.22X)、中药(21.69X)和医药商业(17.72X)。

    投资策略。虽然7月份市场表现平稳,但自8月份以来,国际环境不确定性因素增多,市场对宏观经济发展出现一定担忧,导致资本市场短期内出现剧烈波动。我国医药行业的产业基础相对较好,需求端以国内市场为主,受中美贸易摩擦影响较小,医药生物板块“避险”属性增强,我们维持医药生物板块“同步大市”评级。8月份属于上市公司中报业绩集中披露期,我们建议投资者重点关注业绩表现良好,成长性较强个股:(1)创新药降价谈判与仿制药集采异曲同工实现了以量换价、惠及社会的医改目标,长期来看利好创新能力强,仿制药产品管线丰富的行业头部企业,建议关注恒瑞医药、京新药业、科伦药业;(2)血液制品板块中报业绩回暖,建议关注龙头企业天坛生物、华兰生物;(3)医药零售行业利好政策不断出台,远程处方审批试点逐渐推广,处方药外流进程加快,建议关注板块龙头益丰药房、老百姓、大参林、一心堂;(4)受益创新药市场快速增长,医药外包服务行业依然保持高景气度,建议关注龙头公司药明康德、泰格医药;(5)中报业绩快速增长,估值偏低的核药龙头东诚药业、流通区域龙头企业柳药股份。

    风险提示:商誉减值,政策变动,产品销售不及预期,产品大幅降价。