汽车和汽车零部件行业:供给保守需求透支,底部逐步回暖

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅 日期:2019-08-16

事件

    乘联会发布2019年7月乘用车销量数据;7月狭义乘用车批发销量为152.69万辆,同比下降2.6%;狭义乘用车零售销量为148.54万辆,同比下降5.0%,环比下降15.9%;新能源乘用车批发销量为6.88万辆,同比下降4.2%。

    1-7月,狭义乘用车累计批发销量1147.85万辆,同比下降12.6%;狭义乘用车累计零售销量1143.98万辆,同比下降8.8%;新能源乘用车累计批发销量64.5万辆,同比增长53.7%

    评论

    月末三天销量大幅增长,7月零售表现较强:

    7月狭义乘用车零售销量同比下降5%,根据乘联会周度数据,前四周同比下降16%,29-31号日均近12万辆的销量拉高月度数据。经销商6月清库任务在7月释放有可能是一个因素,去年7月销量同比下降5.9%,基数较低也是辅助条件,但是并不能说明真实需求问题;而环比下降15.9%也反映了国五国六切换带来的透支情况,且终端优惠收紧、国六车型售价较高,降低了非刚需客户积极性。

    豪华品牌同比增长24%仍然代表了消费分化的趋势;合资品牌同比-4%,自主品牌同比-14%,合资进一步侵蚀自主份额,而自主品牌布局国六较晚,车型少销量占比低,相对被动。

    库存仍处高位,车企排产较低;预计8月起环比改善:

    产量数据较弱,同比下降10.9%。多数自主、部分合资品牌处于国五国六切换过程中;7月库存预警指数62.2%,位于50%警戒线之上,环比+11.8pct,同比+8.3pct,库存仍不容乐观。由于以上标准、技术、库存等原因,7月车企放假停产较往年时间长、范围大,排产率较低。

    长城、吉利汽车将年初销量目标下调约10%,体现车企对需求的相对保守预期和应对,需要关注8月复产和库存情况。下半年,随着库存下降,车企排产提升,国六车型逐步上市,并随着购置税优惠透支、促销清库等负面因素消退,在2018年下半年低基数的基础上,有望实现产销增速转正。

    新能源车抢装后透支效应,产销较弱,预计逐步回暖:

    7月新能源乘用车批发6.88万辆,同比-4.2%,环比-48%,主要是反映了新能源车补贴退坡前的抢装透支效应,五六月燃油车大幅优惠从而抑制了新能源车自发需求,6-7月车企零部件企业排产普遍较低也造成了销量不强。

    随着新车型上市,车企逐步适应新的补贴标准,采取提升车级、带电量及附加功能的策略,体现为价格中枢提升,续航及性能的改善;而另一方面燃油车优惠收窄,且从物料成本看车企仍有做量的动力,预计新能源车销量将逐步回暖。

    投资建议

    2018年下半年基数较低,市场处于底部区域,看好下半年回暖。建议关注国六产品完备、有强产品力车型的龙头企业:上汽集团、广汽集团(H)、华域汽车、比亚迪。

    风险提示

    宏观经济持续低迷,汽车需求下降,产销不及预期;与美国贸易争端持续升级,关税进一步提高影响成本;各地政策细则发布和实施不及预期;补贴退坡、竞争加剧导致新能源车产销低于预期,盈利能力下降。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53