银行行业月度报告:7月信贷数据远低于预期

7月银行股再次由正转负,录得0.27%的跌幅,行业排名降至第9位。截至8月12日,全年累计上涨14.97%,申万排名第11位。板块整体市盈率(历史TTM)6.53X,跌回2月时的水平,相比A股估值折价维持60%;整体市净率为0.85X,相比A股估值折价略微收缩至47%。

    7月新增短期贷款大幅减少。截至2019年7月末,我国银行业贷款总额达到147.02万亿元,同比增长12.57%。7月新增人民币贷款1.06万亿元,同比减少26.90%。分期限看,短期贷款及票据融资降幅明显,录得负值。分贷款主体看,居民、企业、非银占比分别为48%、28%、22%。企业贷款大幅下降,非银机构回升明显。

    7月新增人民币存款创年内次低值。截至2019年7月末,我国银行业存款规模达到188.21万亿元,同比增长8.08%。7月新增人民币存款6420亿元,新增存款主要来自财政存款和非银金融机构。累计存贷差为41.19万亿元,存贷比攀升至78.11%。

    7月资金价格普遍下行。大部分理财产品预期收益率缓步下行。从月度均值来看,普遍出现2-5BP下行。7月银行间同业拆借利率大部分下行,不过整体(加权平均)出现上行,重回2%以上至2.08%。票据利率小幅上行后继续探底。伴随降息潮的来临,前面徘徊的底部或将打破。

    维持行业“同步大市”评级。二季度银行业监管数据显示各项指标均有所下行。不过已披露半年度业绩快报(半年报)的上市银行绝大部分业绩增速还是保持加速向上。经济增速下行之下,银行顺周期经营模式更难独善其身,差异化经营将变得越来越关键,因此质地优良、经营稳健的银行必将获得更高的市场溢价,持续重点推荐招商银行、宁波银行,建议关注拐点恢复的南京银行、转型见效的平安银行。

    风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管力度过紧。