通信行业周周谈:中国移动短期业绩承压、5G资本开支提升,“鸿蒙”面世加速自主可控

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊,蒋颖 日期:2019-08-16

中国移动上半年营收利润双下滑,资本开支拐点确立,5G投资预期提升。在“提速降费”持续影响下公司上半年实现营收3894亿元,同比下降0.61%,净利润561亿元,同比下降14.59%,半年报首次出现双降。“不限量套餐”时代即将终结,摆脱恶性价格战有望助公司迎来正增长。“四轮驱动”结构进一步优化,2B业务份额提升,在流量红利见顶之时将为公司打开增长空间。2019年资本开支预算不高于1660亿元,处于近七年最低位,拐点确立,其中5G投资较18年底预算提升至240亿元,目标年内建设超过5万个5G基站,实现超过50个城市5G商用服务。

    “鸿蒙”助力华为完善IoT产业布局,方舟编译器正式实现开源。8月9日,华为正式发布基于微内核、面向全场景的分布式操作系统--鸿蒙OS系统。操作系统是ICT领域的大脑,对构建产业链生态具有不可替代的重要地位。华为2018年物联网连接数超过2亿,每月增长600万连接,IoT是华为在5G时代的重要布局,“鸿蒙”无疑是其中的“杀手锏”之一。

    行业下半年开始5G投资加速,在建设第一年估值仍有提升空间,明年5G基站数有望到60万站水平,板块业绩将出现较快增速。目前按照三大运营商2019年CAPEX预算数值,无线网投资首先发力,下半年随着技术成熟,承载网有望和无线网同步推进。根据市场预测,5G整体设备投资约在1.5-2万亿水平,其中无线和有线设备投资超1.2万亿。根据我们测算,三大运营商5G资本开支有望达到16930亿,无线网投资仍是重点部分,约占5G总投资的55%以上。

    投资建议:短期中美贸易再起波澜,市场存在波动可能,建议关注处于底部的白马龙头。本周美国国防部、总务署及太空总署联合宣布禁止美国承包商采购华为、中兴等公司的设备和技术,实际上是2018年年中美总统签署《国防授权法案》的落地,公司基本面没有发生变化,市场情绪导致的非理性大跌即是加仓良机。从中长期5G投资思路来看,建议沿着“三条明线+一条暗线”布局。“三条明线”:5G基础设备建设进入高景气周期,设备及上游元器件受益;5G带动信息需求从消费级向工业级转型,车联网、物联网、云视频等下游应用爆发;5G带来全面IT云化时代,云计算及IDC需求确定;“一条暗线”:核心元器件实现全面进口替代,自主可控成为长期主题进行全面布局。

    本周组合

    重点推荐:中兴通讯、海能达、烽火通信、天孚通信、光环新网、宝信软件

    建议关注:太辰光、中国联通、中际旭创、光迅科技、世嘉科技、高新兴

    风险提示:中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期。

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