万润股份中期点评:业绩略超预期,沸石有望持续放量,OLED爆发在即

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2019-08-16

事件:公司发布2019年半年报,实现营业收入12.93亿元,同比+1.18%;实现归母净利润2.31亿元,同比+19.63%,上半年EPS0.25元。其中Q2实现营业收入6.31亿元,同比+1.78%,环比-4.58%;实现归母净利润1.29亿元,同比+0.47%,环比+27.56%。公司业绩略超预期,主要是受益于汇率波动和产品结构优化,公司上半年毛利率42.14%,同比+5.09pct。

    受益国六,沸石不断放量。伴随着全球排放标准的提升的带动下,沸石市场不断放量,市场空间约1.2万吨。我国推行国六以后,新增市场空间7000吨,有望2020年开始逐步释放。公司绑定庄信万丰,沸石不断放量,产能从850吨/年增长到目前产能3350吨/年,目前满产满销。公司仍有2500吨/年产能处于建设期,预计于2019年下半年投产。公司仍有尾气处理用ZB系列沸石4000吨/年和烟道气处理用MA系列沸石产能3000吨/年在建,有望于2020年开始逐步投产。公司产能不断扩张,充分受益国六带来的沸石市场。

    深耕OLED产业链,可折叠时代有望迎来爆发。OLED材料方面,公司主要产品包括OLED单体与OLED中间体,子公司九目化学为该领域国内领先企业,上半年实现营业收入1.24亿元,归母净利润2194万元,未来随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司市占率有望进一步提高。公司自主知识产权的OLED成品材料正在下游厂商进行放量验证,后续有望爆发。在下游三星、华为陆续发布可折叠手机以及LG发布可卷曲电视的带动下,曲面显示有望推动OLED屏大幅放量。公司作为国内OLED材料领先企业,有望迎来加速发展。

    维持“买入”投资评级。预计19-21年净利润分别为5.22、6.55和8.22亿元,EPS分别为0.57、0.72和0.90元,对应PE分别为19X、15X和12X,维持“买入”评级。

    风险提示:汇率波动的风险,产品拓展低于预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002643 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数