房地产行业:中西部销售略超预期,自筹资金同比转负

销售面积单月同比转负为正,中西部略超预期

    根据统计局数据,19年1-7月商品房销售面积同比下滑1.3%,较1-6月降幅收窄0.5个百分点,其中7月单月增速由负转正同比上升1.2%,主要由中西部带动,中西部地区单月同比均转正,略超预期。随着高基数压力下降,三季度销售或将边际抬升。

    土地成交量价降幅均大幅扩大,土地投资或将回落

    根据统计局数据,7月土地购置面积同比下降36.8%,降幅扩大22.5个百分点,土地成交价款同比下降27.3%,降幅扩大15.7个百分点。根据中指院数据推演,未来土地成交量价同比降幅或将进一步收窄,然而土地供需受三四线市场降温及高基数影响持续下降,下半年土地投资增速或将出现回落。

    新开工与投资增速均有所收窄

    根据统计局数据,19年1-7月全国房屋新开工面积同比增长9.5%,增速下降0.6个百分点,投资同比上升10.6%,较1-6月收窄0.4个百分点,同期施工面积增速9.0%,较1-6月扩大0.2个百分点,投资增速的下降主要受土地投资增速下降影响导致。

    房企到位资金增速持续回落,自筹资金单月同比转负根据统计局数据,19年7月房企到位资金同比上涨5.8%,增速较6月扩大0.1个百分点,而其中自筹资金7月同比转正为负下滑7.4%。7月监管针对房企融资做出多种调控,尤其针对房地产信托业务进行了严格的规定,一方面警示了部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,一方面收紧房地产信托标准,另一方面严格强调加强信托控制,保证3季度房地产信托余额零增长。但从目前来看,这一冲击对主流房企影响有限,融资政策的收紧会使得资源向头部企业集中,使得龙头房企多元化融资优势进一步凸显,从而加大竞争优势。考虑到周期窄幅波动的特征,更应该关注高周转经营能力突出的房企,通过自身经营效率提升获得的增长更具持续性和稳定性。推荐标的方面,一线A股龙头推荐:万科A、华夏幸福、招商蛇口,二线A股龙头推荐:中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展,H股龙头推荐:融创中国、万科企业、旭辉控股集团,H股龙头关注:中国金茂、合景泰富等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。

    风险提示

    不同口径下土地数据存在差异,资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大;行业库存抬升快于预期。