瀚蓝环境中报业绩点评:经营稳健,固废综合服务商布局有序

类别:公司研究 机构:开源证券股份有限公司 研究员:李文静 日期:2019-08-16

事件

    公司发布 2019年中期报告, 公司实现营业收入 26.697亿元,同比增长 16.63%;

    归属于上市公司股东的净利润 4.61亿元,同比减少 7.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.47亿元,同比增长 25.75%;基本每股收益 0.60元。

    点评

    业绩略超预期。公司净利润较同期下滑的主要原因是去年同期确认官窑市场股权处置收益,扣非后净利润同增 25.75%, 业绩实现稳健增长。期内公司营业收入同比增长 16.63%,其中固废业务实现收入 10.98亿元,同比增长 37.01%,是公司业绩增长的核心动力。 期内公司与盛运环保签订合作框架协议,目前公司已确定承接济宁市生活垃圾焚烧发电二期项目等 6个生活垃圾焚烧发电项目的特许经营权,公司垃圾焚烧运营规模再度提升。 赣州危废项目于本年度投入运营,为公司危废业务的后续拓展和运营打下基础。

    公司供水业务营收微降,预计未来增长有限。 南海燃气利润主要来自于管道天然气,并呈现稳定增长态势, 期内营收增长 17.17%。供水和燃气业务可为公司发展提供稳定的现金流,并支持固废等业务的发展。

    公司通过外延扩张实现垃圾焚烧、 危废等项目的异地拓展。 公司由最开始的供水为主业,近十多年来通过不断外延收购和内生增长,已成为全国性的固废综合型处理企业。 公司在固废处理领域,已形成环卫清扫、垃圾分类、垃圾收转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、飞灰处理完整的生活垃圾处理纵向一体化优势,也形成了生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、工业危废处理、农业垃圾处理等协同资源化的横向协同一体化优势,具备提供固废处理全产业链综合服务能力。 公司供水、污水处理、燃气、固废协同发展, 供水、燃气等业务造血能力强,固废业务板块景气度较高,公司目前估值合理,未来固废业务的占比的不断提高利于公司提升自身估值。 给予“ 买入” 评级。

    风险提示: 政策落实不达预期;市场竞争加剧

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