公用事业行业:《固废法》修订征求意见结束,垃圾收费等制度临近

行情:本周上证综指下跌3.25%,深证成指下跌3.74%,创业板指下跌3.15%,A股环保板块指数下跌5.78%。大气工程、环境监测、固废处理、水处理工程与耗材、水务运营涨幅分别为-7.63%、-7.96%、-5.00%、-6.50%、-4.38%。目前环保板块TTM估值22倍(暂剔除神雾环保、盛运环保、盾安环境等特殊值),较2013年以来39倍行业平均估值水平低43.59%。环保相对建筑园林代表企业估值溢价率约98.7%(历史溢价率区间18.7%-272.2%)。

    本周投资组合:高能环境+理工环科+东江环保+联美控股+先河环保+伟明环保《固废法》修订征求意见结束,垃圾收费等制度临近。8月3日,中国人大网的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法(修订草案)》(简称《修订草案》)截止征求意见,立法工作再次推进。

    1)8月3日,《固废法》修订征求意见结束:1995年至2016年,《固废法》发布并经历四次修订;2019年6月,《固废法》第五次大型修订进入人大审议阶段,人大常委会对《修订草案》进行了一审,人大常委会成员对完善垃圾处理收费制度、垃圾分类等方面提出建议;7月5日至8月3日,中国人大网《修订草案》征求意见时间截止。

    2)《修订草案》新增生活垃圾收费等重要举措,重点增量包括:建立生活垃圾处理收费制度;“生活垃圾污染防治”从一节升格为专门一章,并明确推行垃圾分类;禁止畜禽养殖场利用未经无害化的餐厨垃圾饲喂畜禽;要求危废处置企业投保环境污染责任保险;要求电器电子产品生产者自建或委托建立与销量匹配的废旧产品回收体系;增加按日连续处罚规定;法律责任罚款金额明显提高。货币政策重心从总量宽松转向供给侧改革,流动性维持稳定。

    1)7月30日,政治局召开会议,再次强调融资稳,依然以中长期供给侧结构性政策为重心。会议再次强调融资稳,引导中长期资金增加对制造业、民企融资,提出“建立长效机制解决拖欠账款问题”;“新需求侧管理”更倾向于补短板、而非低效建设;继续强调“房住不炒”,首次直接提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

    2)7月12日,央行公布6月货币金融数据,6月社融新增2.26万亿,增速回升至10.9%,强于市场预期,显示宽信用仍在继续推进,但预期较难再出现一季度的回升幅度,而是以更稳妥方式推进。其中,6月新增贷款回升,其中居民短贷、企业短贷、企业中长贷相对于5月回升较为明显。投资建议:推荐土壤修复、环保监测、危废板块,推荐环保运营类公司。

    1)短期来看,经历“缩表”之后,行业进入触底出清阶段,投资机会从融资环境改善回归业绩增长,部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值,新的行业龙头有望诞生;

    2)长期来看,运营是环保产业的方向:企业投资本质上是考虑投资现金流回报,环保运营类公司由于稳健成长现金流受到长期资本青睐,而环保公司也开始倾向于拓展运营业务。

    3)建议关注:土壤修复(高能环境、理工环科、博世科);环保监测(先河环保、聚光科技、理工环科);危废(东江环保);环保运营类公司(联美控股、东江环保、伟明环保、瀚蓝环境、重庆水务)。

    风险提示:环保政策落地风险,建设项目进度风险。