食品饮料行业周报:白酒行业十年复盘之2015年,持续复苏下的新机遇

本周专题:白酒行业十年复盘之2015年--持续复苏下的新机遇2015年,白酒行业持续复苏。一线品牌在这一行业背景下,通过自主式改革寻找发展新机遇。五粮液发布定增方案,迈出国企混改第一步,将经销商利益与公司绑定,提高经营积极性,增强渠道抓力;泸州老窖新换届的管理层通过回购产品、调整渠道体系和压缩产品结构,改善公司的经营状况,在2015年初显成效。这一年,深耕省内的徽酒中档品牌-迎驾贡酒和主攻中高端市场的徽酒名企-口子窖先后在主板上市,打开白酒行业深度调整期后的竞争新格局。

    本周市场回顾:本周市场指数整体下跌,申万50跌幅为-2.73%,申万一级行业中食品饮料跌幅较小;除调味发酵品外,本周食品饮料细分子行业均下跌。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块2019年动态PE为30/26倍;本周除洋河股份外,贵州茅台、五粮液、伊利股份全周登上陆股通前十大活跃个股榜单,洋河股份/贵州茅台/五粮液的陆股通持股比例较上周变化不明显;截至2019年8月9日,伊利股份/贵州茅台/五粮液/洋河股份的陆股通持股比例分别为12.22%/8.17%/7.09%/7.44%,较上周分别变动-0.22pct/-0.10pct/0.24pct/-0.18pct。

    各板块数据跟踪:52度水井坊较上周每瓶下跌20元,53度30年青花汾酒较上周每瓶下跌1元;本周伊利线上旗舰店销售额均大幅上涨,伊利销售额涨幅明显;本周海天线上旗舰店销售额较上周上涨,而厨邦线上旗舰店销售额出现下滑;本周除周黑鸭、顽皮线上成交额涨幅较大,重点公司线上销售额整体变化幅度较小。

    成本端数据跟踪:仔猪、猪肉价格上涨,猪粮比价上涨至10.11。玉米批发平均价较上周上涨0.51%,玉米现货平均价较上周上涨0.22%;国内小麦价格较上周上涨0.42%,国际小麦价格较上周上涨0.18%;国内大豆价格较上周上涨0.08%,国际大豆价格较上周上涨2.71%;国内豆粕价格较上周上涨3.27%,国际豆粕价格较上周上涨2.30%;柳州白砂糖/昆明白砂糖/国际原糖价格较上周变动+0.37%/+1.46%1.16%/-2.96%。

    投资策略:白酒方面,建议持续关注品牌力最强、春节旺季销售反馈较强的高端龙头品牌以及渠道下沉优势明显、具有一定消费刚性的中低端品牌,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面,板块估值整理提升,涨幅相对较小的乳业龙头已经具备配置价值;调味品板块竞争格局最优、稳健增长能力强,重点关注经营管理机制边际变化的个股及行业龙头;其他建议关注春节动销良好、有自下而上经营改善的卤制品、休闲食品、保健品等细分行业龙头,如中炬高新/海天味业/伊利股份/洽洽食品/绝味食品/汤臣倍健。

    风险因素:宏观经济下滑风险;企业经营风险;食品安全问题。