电子行业深度研究:直显背光两相宜,mini LED正当时

MiniLED:小身材,大市场,高增长。

    作为一种在小间距LED基础上所衍生出的新型LED显示技术,miniLED也被称为“亚毫米LED”。由于具备优良的显示效果、较长的寿命和出色的性价比,miniLED自诞生以来便广受关注,其下游应用可覆盖RGB显示屏、笔记本电脑背光、电视背光、手机背光、车载显示等诸多领域。随着产业链各大厂商的协同发力,miniLED这个诞生不久的行业新秀已然呈现出星火燎原之势。Yole数据显示:全球miniLED显示设备将有望从2019年的3.24百万台,增长至2023的80.7百万台,年复合增长率高达90%。

    小间距方兴未艾,MiniLED显示屏星火燎原

    与LCD显示相比,小间距LED显示器具有无拼缝、高亮度和无反射图像的优点,其应用范围已从政府的公共信息显示扩展到商业显示。随着LED显示屏于租赁市场、HDR市场应用、零售百货、会议室市场需求增加,小间距乃至于超小间距显示屏景气度将持续向好。而miniLED技术作为小间距显示屏的自然延伸,无论下游应用还是工艺技术均可无缝衔接,有望为LED显示屏注入新的源头活水。

    5G商用助推超高清视频产业快速发展,miniLED高清终端有望率先受益。

    随着5G商用稳步推进,更大带宽、更高网速必将促进超高清视频产业链不断完善和快速成长,而以手机、电视为代表的高清终端作为产业链中至关重要的一环,则有望率先受益。miniLED背光显示屏无论从画质、饱和度、对比度均能达到4K、6K、8K的显示效果,且产品寿命和性价比均显著优于OLED显示方案,将有望成为各主流厂商超高清显示终端的最适宜选择。

    高清晰度+高可靠性,车载显示有望异军突起

    在车载显示中不管是采用OLED显示屏,还是采用传统的TFTLCD显示屏,在制造成本与驾驶安全上,仍然有着很多不足。而MiniLED属于在传统LED背光+TFTLCD显示屏的改良版本,采用直下式发光,精细的HDR分区显示,在对比度大幅提升,可以实现低余辉待机外,能耗也大幅降低,还具有比OLED更好的高温可靠性更高,寿命与TFTLCD一样长。基于上述逻辑我们认为:随着技术的进一步成熟,车载显示市场将会成为miniLED背光继手机、电视以后的另一片蓝海。

    投资建议

    不同于现阶段竞争激烈且增速趋缓的通用照明市场,诞生不久的miniLED,凭借其优良特性和广泛受众,未来几年有望实现高速增长。我们认为,当下投资miniLED正当其时。

    具体标的方面,我们推荐:瑞丰光电(300241)--多维业务协同共振,新型显示市场打开成长空间。在LED照明市场逐渐饱和,行业增速放缓,主要竞争对手纷纷采取规模化+低成本战略的当下,具有技术领先优势的瑞丰光电开辟出一条差异化竞争的战略路线,聚焦价值含量更高且增长速度更快的新型显示和汽车电子领域。其业务布局涵盖大小尺寸背光、miniLED背光、miniLED直显、激光放映、汽车LED灯等多个领域,且在每个领域都有多年积累的技术优势和渠道卡位。短期来看,新型显示的miniLED,激光将会是未来两年公司主要的核心引擎,长期来看,汽车领域的稳定持续贡献也同样不容忽视。

    国星光电(002449)--RGB显示封装龙头,mini业务值得期待。随着小间距渗透率提升、mini显示和mini背光市场铺开,小间距和miniLED行业将迎来快速成长机遇。国星光电作为行业领导者,无论其品牌价值还是技术积累都占据绝对优势。随着其扩建项目产能落地,公司规模和行业地位将得到进一步的夯实,业绩有望迎来较大的弹性。

    三安光电(600703)--百尺竿头更进一步,miniLED投资勇立潮头。不仅显著增厚公司业绩,而且也将积极推动mini/microLED行业发展驶入快车道。同时建议关注在背光市场积累深厚,且积极布局miniLED的聚飞光电(300303)。

    风险提示1)消费低迷导致下游需求不及预期;2)研发进度不及预期;3)贸易摩擦导致海外业务受阻;4)成本过高导致产品竞争力不及预期。