农业USDA8月供需报告点评:全球大豆库存消费比持续下降,玉米供需偏紧格局进一步缓解

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频,陈雪丽,陈阳 日期:2019-08-15

近日美国农业部公布了 8月全球农产品供需平衡报告,与 7月预测相比,全球玉米预期产量调增和总消费量调减带动库存消费比继续回升;全球大豆库存消费比进一步下降;全球棉花库存消费比继续大幅回升;主要受预期产量调减影响,全球小麦库存消费比(剔除中国)小幅下降。

    玉米:本月预测 19/20年度美国玉米预期期初库存和产量分别调增 2000/2600万蒲式耳;预期国内总消费量与出口量分别调减 2500万蒲式耳、1亿蒲式耳。

    总供给量调增和总消费量调减共同带动预期期末库存调增 1.71亿蒲式耳至 21.8亿蒲式耳。USDA 预测美国玉米季度平均价格为 3.6美元/蒲式耳,较上月预测降低 0.1美元/蒲式耳。全球方面,主要受美国、乌克兰等国预期产量增加影响,19/20年度全球玉米预期产量调增 0.28个百分比至 11.08亿吨,叠加预期国内消费量与出口量均有调减,预期期末库存大幅调增 2.94个百分比至 3.08亿吨,预期期末库存消费比(剔除中国)上升 0.62个百分点至 13.13%。

    大豆:截至 8月 4日美国大豆优良率仅为 54%,低于去年同期 13个百分点。

    受预期收获面积大幅调减影响, 本月预测 19/20年度美国大豆预期产量调减 1.65亿蒲式耳至 36.8亿蒲式耳;带动预期期末库存调减 4000万蒲式耳至 7.55亿蒲式耳。19/20年度美国大豆季度均价预测为 8.4美元/蒲式耳,较上月预测无变化。全球方面,主要受美国大豆预期产量调减的影响,19/20年度全球大豆预期产量调减 1.50个百分比至 3.42亿吨;由于预期国内消费量变动幅度不大,预期期末库存大幅调减 279万吨至 1.02亿吨,带动全球大豆预期库存消费比下降0.73个百分点至 28.71%。

    棉花:受预期收获面积和单产共同提高影响,本月预测 19/20年度美国棉花预期产量调增 52万包;叠加预期期初库存调增,预期期末库存调增 50万包至 720万包。USDA 预计 19/20年度美国生产者棉花价格为 60美分/磅,较上月预测下降 3美分/磅。全球方面,尽管预期产量有所调减,但由于预期国内消费量调减叠加预期期初库存量大幅调增,预期期末库存最终调增 203万包至 8245万包,预期期末库存消费比继续相应大增 2.28个百分点至 66.99%。

    小麦:本月预测 19/20年度美国小麦预期产量调增 5900万蒲式耳,预期国内消费量和出口量分别调增 1500/2500万蒲式耳;预期期末库存最终调增 1400万蒲式耳至 10.14亿蒲式耳。本月预测 19/20年度小麦季度平均价格为 5美元/蒲式耳,较上月预测下降 0.2美元/蒲式耳。全球方面,预期产量调减带动预期期末库存调减 106万吨至 2.85亿吨,预期期末库存消费比(剔除中国)相应小幅下降 0.11个百分点至 22.13%。

    我们认为:1)国际玉米库存消费比持续回升,但仍处于 6年以来低位,我们维持价格走势中性偏多的判断;国内方面,短期维持震荡格局,中长期有望上行;

    2)国际大豆库存消费比进一步下降,我们维持价格走势中性偏多的判断;3)全球棉花库存消费比大幅上升, 我们将未来价格走势由中性下调为中性偏空; 4)国际小麦库存消费比(剔除中国)小幅下降,我们维持价格走势中性判断。

    风险提示:因自然灾害等原因导致后续 USDA 预测发生较大变化。

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