昭衍新药:中报业绩超预期,继续看好持续性高增长

公司半年报收入 2亿,增 49%;归母净利 4014万,增 79%;扣非净利 2863万,增 87%。 中报业绩超过我们预期,我们判断主要原因在于国内创新药热潮带来药物安评需求旺盛, 苏州新产能上半年投放也一定程度上增加了公司接单能力。 我们看好国内 CRO 行业发展空间,公司作为药物安评龙头,将充分受益于 CRO 行业高景气度。 预测 19年净利 1.52亿,同比增 41%, 维持强烈推荐-A 投资评级。

    ? 中报业绩超预期。 公司半年报收入 2亿,增 49%;归母净利 4014万,增 79%;

    扣非净利 2863万,增 87%。中报业绩超过我们预期,我们判断主要原因在于国内创新药热潮带来药物安评需求旺盛。另外, 公司苏州新产能上半年投放,从动物面积测算增加了 70%, 尽管 5月份正式投放, 也提升了部分接单能力。

    ? 在手订单约 10亿,未完工订单快速增长, 确保短期与中长期业绩。 公司存货中未完工专题成本 1.44亿,同比增加 41%,意味着公司未完工项目快速增长,确保公司短期业绩保持较快增长。 公司在手订单约 10亿,同比增 17.6%, 19年上半年新签合同金额同比增 21%,中长期业绩增长具备保障。

    ? 新产能已投产运营, 员工人数同步提升,产能瓶颈暂时缓解。 公司前期受产能影响,订单转化受到一定限制;目前苏州新产能已正式投入运营, 动物房面积提升约 70%。 公司目前员工近千人,预计上半年扩招近 200人。 产能瓶颈有望暂时缓解。

    ? 推出激励方案,未来 3年年化收入增速不低于 30%。 公司上月推出激励方案,覆盖核心高管和中高层技术骨干,业绩考核目标为未来三年年化收入不低于30%,充分表明公司对未来业务快速增长的信心。

    ? 维持强烈推荐-A 投资评级。 我们看好国内 CRO 行业发展空间,公司作为药物安评龙头,将充分受益于 CRO 行业高景气度。预测 19年净利 1.52亿,同比增 41%, 维持强烈推荐-A 投资评级。

    ? 风险提示:订单执行不达预期,客户流失风险,产能利用率低于预期。