恒力石化:业绩再创历史新高,炼化龙头扬帆起航

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:叶如祯 日期:2019-08-15

事件描述

    2019年上半年,公司实现营业收入423.33亿元,较上年同期增长60.04%,归属于上市公司股东的净利润为40.21亿元,较上年同期增长113.62%,上半年的营收规模与盈利水平都创下了公司历史新高。

    事件评论

    PTA行业高景气推动公司业绩稳步增长。自2019Q2以来,前期PTA成本端PX价格下滑使PTA价差显著提升,后期在PTA供给偏紧、库存处低位以及聚酯产销显著回暖的影响下,PTA价格大幅上行,价差明显扩大。2019Q2的PTA价差均值为1,312元/吨,同比上涨达60%。公司孙公司恒力石化(大连)主要负责PTA的生产和销售,2019H1实现净利润为18.29亿元,同比上涨达67.5%。

    炼化一体化项目全面投产使得公司盈利实现飞跃。炼化项目继去年12月15日启动常减压等装置的投料开车后,于今年3月25日成功一次性打通全流程,顺利产出成品油和PX等产品,并于5月17日圆满实现全面投产。虽然上半年面临行业外部经营环境剧烈变化的不利局面以及上游产能投产预期的暂时冲击,但是公司凭借着行业领先的全产业链经营优势以及大型炼化项目投产的贡献,实现了经营规模的较快增长与盈利能力的显著提升。上半年公司化工品产量227.98万吨,成品油产量45.24万吨。公司子公司恒力炼化2019H1实现盈利达13.61亿元。

    公司乙烯项目、新增PTA项目等保证业绩的持续提升。公司150万吨/年乙烯、180万吨/年MEG、80万吨/年聚烯烃、72万吨/年苯乙烯及500万吨/年PTA、135万吨/年聚酯新材料等项目建设稳步推进。PTA及乙烯项目投产后将使占到聚酯原料成本90%以上的PTA和乙二醇实现全面覆盖和自给自足,综合盈利能力将显著提升。目前,乙烯项目建设已全面进入设备安装的高峰期,大型设备与材料陆续按期进场,各主装置安装等关键任务有条不紊进行中,预计将于今年四季度建成投产。

    假设PTA等产能有序推进,于2020年陆续投产,另外暂不考虑乙烯项目投产及未来股本变动的情况下,公司2019-2021年EPS分别为1.38元、1.70元和1.90元,对应2019年8月12日收盘价PE分别为9.35X、7.60X和6.83X,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1.国际油价大幅下滑;2.公司项目进度不及预期;3.需求大幅下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600346 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54