TCL集团:静待面板价格回暖及柔性AMOLED量产

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:兰飞,余江 日期:2019-08-14

事件:公司于13日发布2019年半年度财报,2019年上半年实现营业收入437.82亿元,同比下滑16.64%,归属于上市公司股东净利润20.92亿元,同比增长31.93%。营收和利润均受到资产重组影响。

    点评:

    中报符合预期。2019年上半年实现归属于上市股东净利润20.92亿元,业绩预告为20-22亿元,符合预期。公司四月份完成重组剥离智能终端及相关配套业务,取得资产处置收益11.5亿元。

    华星光电受大尺寸面板价格下跌影响,盈利同比下滑7.83%。华星光电2019年上半年实现营业收入162.8亿元,同比增长33.5%,营收大幅增长的主要原因是武汉华星T3工厂实现销售收入70.9 亿元,同比增长超过4倍。净利润10.2亿元,同比下降7.83%,主要原因大尺寸面板价格同比大幅下滑。

    静待面板价格回暖以及柔性AMOLED量产。三星后续仍会将牙山L8-1和L8-2产线转向QD-OLED,LG亦在考虑将P7和P8转向OLED,三星和LG实施转产后,大尺寸LCD价格有望回暖。武汉华星t4 柔性AM-OLED 工厂上半年开始产能与良率爬坡,速度快于预期,预计将于今年四季度实现一期量产。产能进入快速释放期,产品和市场结构更加优化。随着各产线陆续投产,TCL 华星未来5 年大尺寸产能面积将达17%的复合增长率,中小尺寸预计可达到26%的复合增长率,增速居行业前列,LTPS-LCD 产品市场份额已达全球第二,柔性AMOLED 竞争力将快速提高。

    投资评级与估值: 我们预计公司重组后2019、2020、2021年营业总收入分别为756(从19Q2开始剔除终端产品等板块)、638、701亿元,净利润分别为41、42.3、45.8亿元。EPS 分别为0.3、0.31、0.34元,对应PE 分别为11倍、10.7倍、9.9倍,维持强烈推荐评级。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧、下游需求不景气,面板产能过剩,大客户订单波动。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 76 284
电子器件 352 50 222
汽车制造 333 32 177
金融行业 287 24 140
机械行业 281 39 116
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生物制药 254 37 173
酿酒行业 230 16 112
化工行业 209 42 96
房地产 197 21 145
交通运输 191 24 91
家电行业 172 15 117
钢铁行业 165 30 85
食品行业 165 24 63
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 85
有色金属 139 37 55