爱婴室:19H1归母净利+27%,渠道建设提速开启新一轮成长周期

营收同比增长15.92%,归母净利润同比增长27.31%。

    8月12日,公司发布半年报,19H1实现营业收入11.79亿元,同比增加15.92%(19Q1同比增速为13.21%,19Q2为18.36%);实现归母净利0.62亿元,同比增加27.31%(19Q1同比增速46.44%,19Q2为21.00%);实现扣非后归母净利0.51亿元,同比增加25.68%(19Q1同比增速24.91%,19Q2为25.99%);EPS为人民币0.62元。19H1非经常性损益主要包括政府补贴1118.9万元,理财收益640.2万元19H1公司积极拓展直营门店规模,在华东加密布局,新开门店18家,主动淘汰8家,净增10家(其中上海3家、浙江3家、江苏4家);同时公司完成重庆泰诚51.72%股权的并购,增加其所属门店18家,公司将以重庆为中心,拓展西南市场业务,布局区域发展新机会,截至19年6月30日,公司直营门店总规模达251家,营业面积达14.91万平方。

    19H1电子商务销售3165.89万元,占比2.68%,收入同比增长87.11%。公司对线上电子商务平台进行开发和整合,积极推进APP建设,通过开发APP新功能、升级画面触感、上线更丰富的商品、增添更多样的营销玩法、加强与异业合作等,持续提升电商平台交互体验感,增强平台消费黏性;公司开发的小程序借助微信海量级的用户平台,流量入口众多,便于商品的营销推广。

    同时,公司公告,启动投资浙江嘉善物流中心二期扩建项目,项目预计投入资金1.06亿元,根据项目节点及进度,分批支付款项,预计至2023年12月份支付完毕,2021年4月投入运营使用。公司出于投资回报和业务发展相匹配需要,对上述仓储物流中心分两期建设投入。嘉善物流中心一期项目于2016年1月1日正式投入运营,剩余29亩作为二期项目建设预留土地。

    中心一二期项目正式融为一体,可满足公司未来门店拓展和电商发展的战略需求;二期项目建成后,出货能力相比一期项目预计提升4.6倍,预计可满足每日4.5万箱的出货,支持公司年发货额76亿元;二期项目建成后,还将极大提升电商出货能力,首批投入可满足电商平台年出库额3亿元。该项目对公司迅速发展具有重要的战略意义。

    维持盈利预测,给予买入评级

    爱婴室以母婴商品的销售及相关服务为主营业务,是一家结合直营门店、APP、小程序、微信公众号等多种渠道,为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质母婴用品和相关服务的专业连锁零售商。我们预计公司19-21年EPS分别为1.44元、1.74元,2.16元;PE分别为26x、21x、17xpe。

    风险提示:开点速度不及预期,核心人才流失等。