有色金属行业周报:钴短期反弹逐步兑现,电解铝盈利持续改善

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:任志强,王保庆 日期:2019-08-13

投资策略:钴短期反弹逐步兑现,电解铝盈利持续改善

    钴:短期反弹逐步兑现,中长期投资价值逐步显现。价格:回顾:1)国内:本周国内反弹至26万元/吨,主要因嘉能可Mutanda矿计划年底停产将影响全球钴供给的20%,带动市场投资情绪做多电钴所致。真实现货市场因暴涨下游观望,成交清淡。2)国外:周五MB低级钴13.675美元/磅,涨幅达10.35%。主要因国内暴涨,内外价差急剧拉大,海外跟涨,海外贸易商采购意愿低。展望:1)短期:预计电钴仍可能继续上涨,但空间有限,取决于投资需求强度、供给边际增量和9月份海外季节性需求等。2)中期:产量、库存与需求再平衡,电钴将在20~30万元/吨区间震荡,反弹高度主要受原料停产产能影响,最大涨幅预计为35%。3)长期:电钴预计为30~40万元/吨左右。价格整体处于上涨通道。但因产能仍过剩,上涨空间受限。投资策略:钴价格处于历史低位催生投资需求和原料供给收缩,价格底部逐步确定。短期反弹已逐步兑现。中长期,供需再平衡已开始,价格上涨可期。个股因价格过低导致盈利差,但价格上涨仍有利于业绩边际改善,继续推荐寒锐钴业(300618)、洛阳钼业(603993)和华友钴业(603799))等标的。

    铝:氧化铝下跌带动电解铝企业盈利持续改善,电解铝累库低于预期铝价存上涨可能。价格:近期电解铝复产速度较慢,预计对于价格的压制较小。中美贸易战再次升级压制铝价上涨,预计三季度内铝价依旧维持区间震荡,但四季度随着消费旺季的来临,铝价或震荡向上。基本面:短期氧化铝上涨困难。7月初以来国内电解铝价格持稳,主因国内电解铝淡季累库弱于往年。在成本端持续下滑的背景下,电解铝企业盈利持续改善。后期取决于电解铝企业的复产情况以及氧化铝企业的减产状况。投资策略:短期内电解铝企业利润依然可以维持,预计随着四季度消费旺季来临铝价上升,电解铝企业利润将进一步改善,推荐中国铝业(601600)、神火股份(000933)等标的。

    一周市场回顾:本周有色金属行业上涨0.58%,跑赢沪深300;黄金和其他小金属涨幅居前,分别为8.09%和3.87%;金力永磁涨幅37.93%领涨,ST鹏起跌幅13.41%领跌;镍价格上涨10.45%,锌价格下跌4.70%;黄金价格上涨6.52%,白银价格上涨7.10%;无锡电钴涨幅18.72%,电解锰跌幅-3.10%。

    宏观动态:1)国内:中国7月PPI同比下降0.3%,预期下降0.1%,前值为0;7月CPI同比上涨2.8%,为去年2月以来新高,预期2.7%,前值2.7%。2)国外:美国7月PPI环比增0.2%,预期增0.2%,前值增0.1%;同比增1.7%,预期增1.7%,前值增1.7%;美国政府将中国列入“汇率操纵国”。7月份全球制造业PMI为49.7%,较上月下降0.3个百分点,连续4个月环比下降,降至荣枯线以下。

    行业看点:1)稀土:“奥瑞特年产3000吨高性能智能制造装备专用钕铁硼及器件项目”和“沃野500吨钐钴永磁材料及配套加工生产线项目”入选内蒙古自治区战略性新兴产业发展专项资金拟安排项目。2)钴铜:嘉能可计划停止世界上最大钴矿之一的Mutanda矿,也关闭了位于赞比亚Mopani铜矿项目的两个竖井,该项目今年上半年电解铜产量为20400吨,铜精矿产量为4000吨。3)铝:8月8日-20日期间孝义市强化工业污染防治,焦化企业实施限产减排措施,氧化铝企业限产50%。

    公司动态:1)方大炭素:2019年上半年实现营业收入约49亿元,同比减少35.24%;归母净利润14.5亿元,同比减少54.27%。2)西部矿业:实现营业收入约150亿元,同比增加4.47%;实现归母净利润5876万元,同比增加2.16%。3)东方钽业:现营业收入3.04亿元,同比减少41.23%;归母净利润约292万元,同比增加115.03%。4)金力永磁:实现营业收入约7.8亿元,同比增加26.69%;实现归母进利润约5890万元,同比增加12.88%。

    风险提示:中美贸易摩擦解决、相关部门的稀土政策不及预期、钴投资需求不及预期。

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