紫光股份:ICT设备龙头,云网布局领先

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:阎贵成,武超则 日期:2019-08-13

紫光股份作为我们近期核心推荐标的,自2019年7月21日首次列入重点推荐以来,涨幅已超20%(详见《 行业趋势向好,业绩开始兑现,建议

    持续关注 5G、云计算领域》 )。公司作为国内网络设备TOP2、 IT分销TOP5,具备核心竞争力。

    公司旗下新华三,系国内企业级交换机、路由器、服务器、 WLAN产品龙头, 2018年为公司贡献了超70%净利润。

    新华三正面临新的发展机遇:

    运营商市场:交换机、路由器在运营商市场的价值量是企业级市场的2倍以上,新华三有望打开该市场,收入贡献提升至20%左右;

    海外市场:由于历史原因,公司此前几乎无法独立拓展海外市场, 2019年开始公司可以发力海外,势头良好;

    企业级市场(含数据中心):公司的传统主战场,随着流量增长,发展趋势向好,叠加竞争伙伴更加聚焦原主业,带来新机遇;

    网络安全及私有云市场:公司积极布局云网络安全,国内私有云市场占有率领先,未来发展空间仍大。

    我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为20.33亿元、 24.62亿元、 32.91亿元,对应PE分别为32X/27X/20X。从中期来看,我们认为公司

    具备核心技术壁垒,属“核心资产类公司”,发展潜力仍大,预计公司市值可以突破1000亿元。

    风险提示:大额解禁减持;业务拓展不及预期;国际环境变化带来的系统性风险等。

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