2019年7月物价数据点评:猪肉涨但CPI触顶,需求弱致PPI承压

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    国家统计局发布的2019年7月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示:CPI同比上涨2.8%,环比增速为0.4%;PPI同比增速为-0.3%,环比增速为-0.2%。

    投资要点:

    猪肉价格和暑期因素拉动CPI走高7月CPI同比上涨2.8%,相较7月提升0.1个百分点;环比增速为0.4%,较上月转负为正,翘尾因素为1.3%,回落了0.3个百分点,在基数效应走弱情况下,同比高增主要源于短期价格环比提升。具体分项环比来看,食品项(0.9%,+1.2pct)和非食品项(0.3%,+0.4pct)双双回升。食品项中,猪肉价格环比增速进一步回升,对通胀起到了重要拉动,鲜菜价格增速由负转正,但鲜果价格随着供给的回升,连涨数月后价格终于开始回落;非食品项中,暑假到来带动娱乐教育文化用品及服务相关的价格明显走高,也支撑曾受油价影响的交通通讯及服务价格有所企稳。

    生产资料价格降低,生活资料显示压力中的经济韧性PPI如预期回落,同比增速-0.3%,环比增速-0.2%,翘尾因素继续下降0.1个百分点至0.19%。分生产和生活大类看,生产资料(-0.3%,+0.1pct)价格环比降幅有所收窄,上游的采掘工业和原材料工业价格环比下行较多,预计未来也会对下游传导影响;生活资料(0,0pct)价格环比维持稳定,食品类价格稳定,衣着、一般日用品价格小幅增长,但耐用品消费价格环比再次回到负区间,必选消费稳定,可选消费走弱,经济承压中也显示出韧性。分行业来看,石油和天然气开采业,石油加工、炼焦及核燃料加工业的价格环比大幅走低,黑色金属相关产业价格则回暖。

    通胀或已触顶,预计8月同比增速放缓整体来看,7月CPI走高主要是猪肉价格和暑期因素拉动,PPI受到油价走低和需求疲弱的影响负增长。展望未来,CPI方面,猪肉价格继续高增,同比增速虽近期企稳,但绝对值不低;水果价格继续回落、蔬菜价格企稳;再考虑到假期因素将逐渐减弱,以及翘尾因素大幅走低0.7个百分点,预计8月CPI环比维持小幅正增长,而同比增速回到2.5以下。PPI方面,全球经济走弱背景下,需求考验令油价承压,但目前原油价格已至相对低位,短期大幅向下空间有限;而其他商品高频数据来看,煤炭、钢铁、水泥等价格自7月底有所走弱;翘尾因素则回落0.4个百分点至负值,预计8月份PPI环比继续负增长,同比负增长或进一步扩大。

    风险提示:天气变化超预期,国内政策变动,外围市场波动等。