纺织服装行业周报:重视东南亚产能转移把握先机的制造企业
本周行情: 本周 SW 纺织服装板块下跌 3.03%,跑赢上证综指 0.22个百分点,在申万 28个一级行业中排名第 3位。细分行业中,其他服装为子行业中跌幅最小的一个分类,跌幅为 1.24%,其他子行业则表现下跌。当前纺织服装板块整体市盈率(整体法)为 20.65倍,略低于行业过去一年市盈率平均 21.32倍。
个股表现: 本周纺织服装行业涨幅前五名为中潜股份( +40.2715%)、嘉麟杰( +23.4940%)、 ST 步森( +5.6579%)、歌力思( +4.7726%)、商赢环球( +4.3110%);跌幅前五为柏堡龙( -12.5405%)、龙头股份( -11.2882%)、摩登大道( -10.8559%)、安奈儿( -10.4446%)、 探路者( -10.1266%)。
周观点: 从 Levi's 进一步缩小中国供应链规模可见东南亚产能转移趋势不可逆。
近日美国牛仔服饰品牌 Levi's 首席执行官 Chip Bergh 透露,目前品牌在美国发售的产品只有 1%至 2%从中国进口,而两年前该比率为 16%,大部分供应链已从中国转移到越南和孟加拉等国家。 归其原因,李维斯称近期美国利用关税作为贸易条件的工具,除了服装外,新的关税还涉及电子产品和玩具等消费品,带来不确定性。
2018年 Leivi’s 收入增长 14%达到 55.8亿美元,净收入为 2.85亿美元。从业务分布来看, 55%来自美洲, 29%来自欧洲, 16%的销售额来自亚洲。
中国全球制造工厂的优势短期内无法被打破, 但越南等东南亚国家由于低成本、低风险等因素,不断提升对纺织轻工产业转移的吸引力。 根据美国服装鞋业协会的数据,中国仍是服饰行业的最大供应商,美国 42%的服装和 69%的鞋履为中国制造。
但是出于规避全球贸易风险的偏好, 美国服装零售商如 Gap、鞋类及配饰品牌SteveMadden 和百货公司 Macy’s 已和 Levi’s 采取类似行动,将生产迁出中国。
一部分中国制造企业也在逐步增加海外产能建设,对接海外客户的需求。
关注较早实现越南产能布局、并在制造业中不断扩大生产规模优势的纺织制造龙头。 越南在东南亚国家的横向对比中具有更为开放的投资环境,和人力、文化与中国相似的生产背景,因此更受到中国企业海外产能建设的偏好。有两类标的我们认为当前存在较强的成长机会,一是纺织制造中形成垂直一体化优势、率先实现东南亚产能布局的企业,如申洲国际、百隆东方、健盛集团等;二是品牌服饰中成长性高、在细分领域确定龙头优势的企业,如森马服饰、安踏体育、比音勒芬、地素时尚等。
风险提示: 消费环境疲弱,原材料价格上涨,中美贸易战加剧风险。