建材行业十问十答:全景剖析老旧小区改造

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2019-08-13

关于老旧小区改造,这些问题值得关注

    与“旧改” 、 “棚改”的关系:旧改即旧城改造,棚改即棚户区改造,旧改范围最大,包含老旧小区改造与棚改,棚改与老旧小区改造在概念上是相对的。

    是否是棚改的“接力” :侧重有所不同,老旧小区改造不是“接力”,而是走新路。虽然投资总金额或低于棚改,但其针对性强、投资周期短的特点,使得老旧小区改造对改造项目中必需的建材品类需求有较好的短期拉动作用。

    关于资金来源:从实际执行情况看,地方财政仍是资金的最主要来源。当前缺乏成熟、可推广的金融支持手段,主要受制于盈利模式困扰以及地方债务压力。

    其他多元融资渠道的探索持续进行,前景值得期待。

    关于总投资金额与改造范围:按平均每个小区建筑面积 2-3万平方米、单位建筑面积投资金额 100-200元测算,中性估计全国 17万个老旧小区改造总投资规模约为 6375亿,乐观估计投资金额或超过万亿。资金约束影响改造项目的选择,涉及公共区域的外墙粉刷、道路整治、地下修缮是大多数改造必选项目。

    哪些区域最为受益:综合 2019年棚改目标与常住人口情况,山东、江苏、四川、河南、河北、浙江、安徽、江西等或最受益于老旧小区改造带来的需求拉动。

    老旧小区改造的受益标的:三棵树(建筑涂料) 、中国联塑(塑料管材) 、东方雨虹(防水材料、保温材料、砂浆、建筑修缮) ,以及受益区域水泥龙头。

    详解老旧小区改造项目造价、用量与对主要建材的需求拉动

    测算方法:1)推算小区单位建筑面积工程量;2)使用广联达工程计价软件测算并拆分主要工程的总造价与材料用量以及对应市场空间。

    测算结果:若外墙全部使用乳胶漆,则外墙粉刷、外墙保温、屋面防水、路面硬化、管道改造等五项工程对应投资总额为 6447亿,其中材料费用 3964亿;

    若外墙使用真石漆体系,则上述投资总额为 7758亿元, 其中材料费用 4992亿。

    具体拉动:按市价估算拉动金额,按用量计算拉动幅度,假设 3年改造完毕,则主要品类分别为:1、建筑涂料(乳胶漆体系下市场空间为 431亿,年拉动建筑涂料需求 12%,真石漆拉动将更多) ;2、塑料管道(市场空间 78亿,年拉动总管材需求 2.5%) ;3、水泥(市场空间 201亿,年拉动需求 0.7%) ;4、防水材料(市场空间 173亿,年拉动需求 11%) ; 5、保温材料(市场空间 1250亿,年拉动需求 28%) 。上述测算仅考虑五项工程在特定产品下的空间和拉动情况,且部分工程在诸多地区为自选或未要求改造项目,与实际情况或有所出入。

    风险提示: 1. 老旧小区改造推进进度低于预期;

    2. 地产投资增速大幅下滑。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
吉比特 持有 -- 研报
伟明环保 持有 -- 研报
大华股份 持有 20.00 研报
飞凯材料 持有 -- 研报
华宇软件 持有 -- 研报
通威股份 持有 15.50 研报
中国联通 持有 -- 研报
华夏幸福 持有 34.86 研报
泛微网络 持有 -- 研报
用友网络 买入 -- 研报
恒生电子 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
吉比特 0 0 研报
伟明环保 0 0 研报
大华股份 1.51 1.25 研报
飞凯材料 0 0 研报
华宇软件 1.15 0.75 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
中国联通 0.13 0.12 研报
新北洋 0.68 0.73 研报
数字政通 0.89 0.79 研报
新大陆 0.16 0.17 研报
中国长城 0.24 0.51 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
五粮液 33 买入 买入
完美世界 33 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
通威股份 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有
中顺洁柔 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 628 83 345
汽车制造 453 36 261
钢铁行业 448 29 266
电子器件 438 54 257
化工行业 400 47 161
金融行业 398 24 192
建筑建材 394 44 207
生物制药 328 50 173
酿酒行业 321 17 159
食品行业 321 23 129
房地产 278 24 216
机械行业 275 47 122
煤炭行业 270 27 118
家电行业 237 14 154
商业百货 208 27 116
酒店旅游 194 20 57
有色金属 186 38 59