淮北矿业:煤炭产销量同比下滑、吨煤盈利同比提升

公司披露 2019半年度报告: 实现营业收入 305.05亿元(-11.75%),归属于上市公司股东净利润 19.26亿元(+16.98%), 公司扣除非经常性损益后的归母净利润为 18.29亿元(+2452.16%),每股收益为 0.89元/股(+14.10%),加权平均 ROE 为 10.72%(-0.69pct) 。

    煤炭业绩同比下降,主因煤炭产销量下滑。 报告期内, 公司煤炭业务营收为 66.85亿元,同比下降 9.31%;煤炭业务成本为 40.76亿元,同比下降10.64%;煤炭业务毛利为 26.09亿元,同比下降 3.56%。业绩下滑主因是商品煤产(1072.49万吨)、销(901.78万吨)量分别同比下降 7.77%和15.42%。 从吨煤数据来看, 2019上半年公司吨煤售价为 741.36元/吨,同比上升 7.23%;吨煤成本为 452.02元/吨,同比上升 5.56%; 售价的大幅上升使得吨煤毛利(289元/吨)同比上升 9.34%。

    煤化工业务:焦炭售价同比上升、甲醇售价同比下滑明显。 报告期内, 公司焦炭产销量分别为 182.22万吨和 183.92万吨,同比分别下降 0.12%、0.28%。焦炭平均售价为 1888.37元/吨,同比上升 3.08%。 焦炭业务营收(34.73亿元)由于焦价上涨同增 2.8%; 公司甲醇产销量分别为 16.59万吨和 16.48万吨,同比分别增长 10.7%和 26.31%。甲醇平均售价为 2009.71元/吨,同比大幅下降 16.94%,在产销量大幅增长的背景下甲醇业务营收(3.31亿元)同增 4.91%。 与此同时, 上半年公司采购洗精煤 236.33万吨,同减 4.43%;采购洗精煤单价 1287.34元/吨,同升 4.72%;采购洗精煤总金额为 30.42亿元,同增 0.08%。

    盈利预测与估值: 我们预计公司 2019/20/21年实现归属于母公司股东净利润分别为 36.23/36.84/36.79亿元,折合 EPS 分别是 1.67/1.70/1.69元/股,当前 10.06元股价,对应 PE 分别为 6.0/5.9/5.9倍,维持公司“ 买入”评级。

    风险提示: 宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性、环保限产政策的不确定性。