恒力石化:炼化项目率先投产,先发优势助半年业绩创历史新高

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨侃,李晓辉 日期:2019-08-13

炼化项目率先投产,先发优势助上半年业绩创历史新高

    上半年公司综合毛利率17.42%,同比提高2.85个百分点,毛利率的提升主要受益于二季度PTA-聚酯产业链的高景气以及炼化项目的投产。上半年国际油价先涨后跌,波动较为剧烈。受此影响,公司原材料及产品(除PX和PTA外)价格均同比有所下降,PX和PTA价格分别同比上涨12.58%和10.69%。虽然PX价格涨幅同比大于PTA,但随着2000万吨/年炼化一体化项目正式投产,不仅使PX原料基本上能够实现自给,克服了原料价格上涨带来的不利影响,同时油品销售的增加也增厚了公司的利润。公司二季度单季度实现净利润35亿,使上半年业绩创历史新高。

    “PTA-聚酯”产业链深度布局,行业领先

    公司目前具备PTA660万吨/年产能,实际产量近700万吨/年。目前在建的250万吨/年PTA-4项目及PTA-5项目建成后,PTA产能将由660万吨/年增加至1160万吨/年,成为行业首家权益产能过千万吨的上市公司。公司目前拥有281万吨的聚合能力,在建的年产135万吨多功能高品质纺织新材料项目建成后,公司聚酯总产能也将突破400万吨规模。公司在“PTA-聚酯”产业链深度布局,产能规模行业领先。

    炼油全面投产,化工稳步推进,炼化全产业链初具成型

    随着今年3月25日炼油项目生产全流程打通,顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX等主要产品,标志着公司2000万吨/年炼化一体化项目炼油部分建设完成并全面投产。与2000万吨/年炼油相配套的150万吨/年乙烯项目目前处于建设阶段,预计2019年年底或2020年年初满负荷运行,进一步打通“烯烃-乙二醇-聚酯”产业链条。届时公司将形成“原油-芳烃、乙烯-PTA、乙二醇-聚酯-民用丝、工业丝、聚酯薄膜、工程塑料”的全产业链一体化大型石化产业集团。

    投资建议

    预计公司2019~2021年EPS分别为1.52元、2.04元、2.44元,对应PE分别为8.5倍、6.4倍、5.3倍,当前炼化行业平均估值约11倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:

    主营产品价格大幅下跌,新项目投产进度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600346 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
晶盛机电 27 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55