石基信息:消费行业信息化领先企业,“国际化+平台化”打开成长空间

公司是国内消费行业信息化领先企业,酒店、餐饮、零售多点开花:公司成立于1998年,成立二十多年来,从酒店信息管理系统集成商,发展成为横跨酒店、餐饮、零售等消费行业的国内领先的软件供应商。公司在国内星级酒店业信息管理系统市场和规模化零售业信息管理系统市场的客户占有率为60-70%,在国内餐饮信息管理系统市场处于相对领先地位。公司目前正处于从软件供应商向应用服务平台运营商(“国际化+平台化”)转型的过程中,公司的国际化战略和平台化战略未来发展可期。

    国际化布局逐渐完善,全球市场发展空间巨大:2016年以来,公司加速国际化转型,通过积极的海外投资并购,进一步完善酒店信息管理系统业务布局。截至目前,公司已完成多家海外公司的并购。通过并购,公司获得了相应的技术能力以及海外市场酒店业的客户服务经验,积累了海外酒店客户资源。另外,为了将公司高端酒店信息系统业务向海外市场拓展,公司成立了一系列的海外全资子公司。当前,公司正不断完善新一代云平台的酒店PMS系统(酒店前台管理系统)。新一代云平台PMS产品,将是公司参与全球酒店市场竞争的核心产品,是公司国际化转型的关键。对标MICROS,新一代云平台PMS将为公司打开全球市场成长空间。

    基于直连技术,平台化战略助力公司转型:公司在酒店、餐饮和零售等消费行业信息系统整体解决方案中获得的行业优势地位,为公司基于直连技术发展预订平台和支付平台奠定了坚实的基础。在预订平台方面,2018年,石基畅联有效直连产量超过683万间夜,比2017年产量同比增长30%,公司与酒店、渠道的合作持续加强。在支付平台方面,2018年,公司支付业务流量继续保持高速增长,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务全年交易总金额超过1100亿元,同比增长126%。根据我们的估算,流量分成未来有望成为公司业绩新的增长点。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.51元、0.61元、0.74元,对应8月9日收盘价的PE分别约为64.4、54.1、44.9倍。公司是国内消费行业信息化领先企业,是横跨酒店、餐饮和零售业的国内领先的软件供应商。公司目前正处于从软件供应商向应用服务平台运营商(“国际化+平台化”)转型的过程中,在国际化方面,新一代云平台PMS将为公司打开全球市场成长空间;在平台化方面,公司与酒店、渠道的合作持续加强,公司支付业务流量继续保持高速增长,流量分成未来有望成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:(1)公司消费行业信息化业务增速不达预期;(2)公司国际化转型进度不达预期;(3)公司平台化转型进度不达预期。