吉比特:中报业绩表现靓眼,问道验证长线运营,期待新游上线助推增量

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2019-08-13

事件:吉比特发布19年半年度报告,公司19年上半年实现营收10.71亿元,同比增长37.70%,实现归母净利润4.65亿元,同比增长38.95%,扣非归母净利润4.42亿,同比增长45.94%。

    点评:2019H1业绩增长主要源于《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》、《跨越星狐》等新游贡献收入。19H1毛利率91.1%,同比下降0.22pct,主要由于新游分成;销售费用率10.35%,同比增加3.60pct,主要系《贪婪洞窟2》《跨越星弧》等新游推广费增加;管理费用率6.79%,同比增长0.24pct,主要系部分办公楼转固定资产,折旧费增加;研发费用率14.16%,同比下降2.72pct;财务费用率-0.85%(去年同期-0.96%),主要系汇兑收益减少;此外受益于税收优惠,所得税率有所降低,净利率56.0%,同比增加1.82pct。

    《问道手游》流水攀升,验证长线运营能力。19年4月,《问道手游》3周年年度大服开启,邀请周华健代言并开展系列活动,促进老玩家回流,助推流水增长。19H1《问道手游》iOS游戏畅销榜平均排名第25名,最高至第5名,预计最高月流水超2亿元,截至19上半年,《问道手游》累计注册用户数超3300万,验证公司精品研发和长线运营能力。

    Roguelike品类持续深耕,新游表现靓眼。自16年起,公司陆续在Roguelike领域推出《不思议迷宫》《地下城堡2》《贪婪洞窟2》等产品,广受玩家好评,通过对大量Roguelike类游戏玩家行为数据的挖掘与分析,在该品类游戏运营上积累了独到的经验。2019H1,《不思议迷宫》在iOS游戏付费榜最高排名至第22名,累计注册用户数超1600万;《贪婪洞窟2》在iOS游戏付费榜平均排名第13名,最高至该榜单第1名;《跨越星弧》19年3月14日上线,当日即获得TapTap编辑推荐并荣登TapTap下载榜第1名;《异化之地》19年5月16日上线,当日获得TapTap编辑推荐和TapTap热门榜第1名,上线首月共24天占据iOS游戏付费榜榜首,上半年在iOS游戏付费榜平均排名第3名。

    产品储备矩阵丰富,预约热度高,期待新游上线贡献增量。公司新游矩阵丰富,目前储备重磅自研项目《M68》,由创始人亲自带队研发,会先进行IP孵化再推出;Roguelike品类储备《失落城堡》(预计19年内上线,PC版已验证玩法,Steam下载量百万,TapTap评分9.7,预约人数超38万)、《伊洛纳》(预计19年8月29日上线,TapTap评分8.9,预约人数超12万)等;二次元领域储备《花灵》;MOBA领域自研《砰砰小怪兽》(TapTap评分9.4),代理《原力守护者》(iOS版预计19年8月14日上线,TapTap评分9.4,预约人数超8万);女性向游戏代理《人偶馆绮幻夜》(预计19年9月中下旬上线,原创恋爱悬疑解谜,TapTap评分9.7,预约人数超6万),新游市场期待度高,有望贡献增量。

    盈利预测与投资评级:预计19-21年维持营收19.9/23.2/26.6亿元,归母净利润9.0/10.5/12.2亿元,EPS分别为12.5/14.7/16.9元,对应当前股价PE17/15/13X,考虑公司具备精品打造和长线运营能力,《M68》上线有望带来较大增量,给予20年18倍估值,目标价263.7元,维持“买入”评级。

    风险提示:单一产品营收占比较大;行业政策趋严;新游研发运营失败。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
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宋城演艺 29 持有 持有
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中国太保 26 持有 中性
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当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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机械行业 292 39 118
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55