广汽集团:广丰仍实现较高增速,自主受6月去库存影响拖累7月增速

广本7月销量下滑主要是受飞度国6车型未上市影响。广本7月销量5.19万辆,同比下滑8.6%,其中飞度7月销量5180辆,6月销量15601辆,减少10421辆,主要是飞度国6车型未上市;1-7月累计销量44.64万辆,累计同比增长12.8%,仍高于行业平均增速。从零售端情况来看,7月广本销量5.56万辆,高于批发销量;1-7月累计销量43.62万辆,同比增长11.2%;零售端销量保持较高增长。具体车型上,雅阁、凌派等车型7月零售销量均超过1万辆。受部分国6车型供给影响,预计广本下半年销量增速有望回落。

    受益于雷凌新车上市,广丰7月销量仍实现较高增速。广丰7月销量6.20万辆,同比增长21.3%,增速环比增加12.5个百分点;主要原因是换代雷凌销量释放,7月环比增加7445辆,1-7月累计销量37.32万辆,累计同比增长21.8%,远高于行业平均增速。从零售端情况来看,广丰1-6月累计销量30.64万辆,同比增长18.4%,预计1-7月零售销量将保持高增速。随着换代雷凌新车上市,预计下半年仍将保持较高增速。

    广汽自主7月销量下滑主要受6月国5车去库存透支7月销量影响。广汽自主品牌7月销量2.66万辆,同比下滑35.1%;主要是6月国5车去库存透支了部分7月需求。1-7月累计销量21.35万辆,同比下滑30.9%。7月,广汽传祺GS3、GS4、GS7、GS8和GM6等多款车型的国六新款上市,随着新车型正式上市以及预计乘用车行业有望4季度企稳,广汽自主销量有望环比改善。

    财务预测与投资建议

    预计2019-2021年EPS分别为1.12、1.27、1.44元,参考可比公司估值,给予公司2019年13倍PE,目标价14.56元,维持买入评级。

    风险提示

    广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。